Pronóstico
del tipo de cambio
Por
Lic. Gabriel Leandro, M.B.A.
Economista
Pronosticar el tipo de cambio es muy importante para
las personas y las empresas, en especial para aquellas
que importan o exportan algún bien o servicio,
y por tanto tienen cuentas por pagar y por cobrar en
moneda extranjera, las que fijan sus precios en una
moneda distinta de la nacional, tienen financiamiento
en dólares u otra divisa, las que realizan inversiones
a nivel internacional, o las que tienen manejos de efectivo
con su matriz o filiales en el exterior.
Bajo
el sistema de minidevaluaciones pronosticar el tipo
de cambio es un ejercicio sencillo, pero si el Banco
Central efectivamente establece un sistema más
flexible, el pronóstico del tipo de cambio resultará
un poco más complejo.
Existen
básicamente dos corrientes metodológicas
para predecir el tipo de cambio, el análisis
fundamental y el análisis técnico. Con
relación al análisis fundamental existen
dos escuelas principales, el método de la balanza
de pagos y el método del mercado de activos.
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El
método de la balanza de pagos se concentra en
establecer las fuerzas que operan detrás de la
oferta y la demanda de divisas, las cuales determinan
el tipo de cambio de equilibrio. Desde esta perspectiva
es fundamental conocer el comportamiento de variables
como el déficit comercial, el déficit
de la cuenta corriente, los flujos de capital extranjero
y la evolución de las reservas monetarias internacionales,
y como el Banco Central emplea estas reservas para intervenir
el mercado. Además, es necesario seguir indicadores
como la tasa de crecimiento de la economía, el
gasto público y el déficit fiscal, las
tasas de inflación tanto a nivel nacional como
internacional y los agregados monetarios. A su vez,
son importantes distintos factores políticos
que puedan tener incidencia sobre el mercado de divisas
y la economía en general.
El
método del mercado de activos se enfoca en las
tasas de interés relativas. Así, aunque
un país tenga un importante déficit en
su cuenta corriente, si posee altas tasas de interés
podría mantener estable su tasa de cambio. Este
método considera que no influyen tanto los acontecimientos
que están ocurriendo o ya han ocurrido (como
en el caso del método de la balanza de pagos),
sino que es lo que se espera que vaya a ocurrir lo que
afecta los tipos de cambio.
Por
otro lado, el análisis técnico se dedica
a estudiar las tendencias pasadas, bajo la suposición
de que la “historia se repite”. El análisis
técnico no establece relaciones de causalidad,
sino que su preocupación está en las tendencias
que siguen los tipos de cambio, y se considera que el
mercado descuenta todos los demás elementos económicos
y políticos. Este análisis de series de
tiempo emplea diversas herramientas matemáticas
y estadísticas, como medias móviles y
secuencias de Fibonacci, y gráficas de distintos
tipos. Gran parte de estas metodologías se emplean
frecuentemente en los mercados bursátiles.
En
los mercados internacionales de divisas todos estos
métodos mencionados son empleados ampliamente.
No existe acuerdo acerca de cuál de todos es
el más apropiado, aunque a plazos más
cortos los fundamentos del mercado tienden a ser menos
importantes que en los pronósticos de plazos
más largos.
