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FUNCIONAMIENTO DE LOS MERCADOS FINANCIEROS

Lección preparada por Lic. Gabriel Leandro, MBA.

EL MERCADO DE VALORES Y EL SISTEMA BURSATIL

La meta principal de la administración financiera consiste en maximizar el precio de las acciones de la empresa, y por lo tanto, es esencial, para cualquier persona que esté involucrada en este tipo de negocio, poseer un adecuado conocimiento de este mercado.

El mercado de valores engloba la compra y venta de títulos valores, que emiten las instituciones oficiales y las empresas, permitiéndo la emisión, colocación, y distribución de valores. En sentido amplio, incluye las relaciones de crédito y financiamiento entre las entidades demandantes de fondos y los ahorrantes a través de valores negociables.

El sistema bursátil permite la negociación de diferentes valores, contribuyendo con el establecimiento de los precios de mercado de un determinado instrumento y el costo de la intermediación. A través de los años, los sistemas bursátiles han ido evolucionando hasta llegar a una estructura relativamente similar en el mundo entero. Los participantes del sistema bursátil son:

El siguiente esquema describe la constitución del sistema bursátil costarricense:

Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Las Bolsas de Valores

Las bolsas de valores son organizaciones formales con establecimientos físicos y tangibles que dirigen los mercados de subastas de valores específicos. Su papel básico es el de la organización general del mercado, facilitar las transacciones con valores, así como ejercer funciones de autorización, fiscalización y regulación conferidas por la Ley. En la actualidad existe en Costa Rica una bolsa de Valores: la Bolsa Nacional de Valores, S.A. fundada en 1976.

Algunas de las principales funciones de una Bolsa de Valores son:

  • Canalizar el ahorro hacia la inversión productiva.
  • Optimizar la asignación de los recursos financieros.
  • Brindar liquidez a los títulos valores.
  • Contribuir a la fijación de precios de mercado (tasas de interés, precio de las acciones, etc).
  • De conformidad con la Ley Reguladora del Mercado de Valores (LRMV) tienen por único objeto facilitar las transacciones con valores, así como ejercer las funciones de autorización, fiscalización y regulación, conferidas por la ley, sobre los puestos y agentes de bolsa

En cuanto a las obligaciones que debe cumplir una Bolsa de Valores, se pueden mencionar las siguientes:

  • Autorizar el funcionamiento de los Puestos de bolsa, y los Agentes de Bolsa.
  • Regular y supervisar las operaciones de los participantes en bolsa y velar porque se cumplan las disposiciones de la LRMV.
  • Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados por ellos.
  • Ejercer la ejecución coactiva de las operaciones que se realicen en su mercado.
  • Declarar la nulidad cuando corresponda según lo indicado por su Reglamento, de las operaciones realizadas en su mercado.
  • Suspender por decisión propia u obligatoriamente por orden de la Superintendencia la negación de valores cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usas o prácticas del mercado.

Las empresas obtienen ciertas ventajas al participar en la bolsa. Algunas son las siguientes:

Acceso a nuevas fuentes de recursos de largo plazo
A través de la colocación de acciones en el mercado, la compañía está en posibilidad de recibir recursos frescos que pueden contribuir a financiar planes de expansión o de reconversión tecnológica y que no necesitan ser repagados
Mejores condiciones de negociación ante las instituciones bancarias
Al tener mayor patrimonio y una menor relación de apalancamiento, la compañía se convierte en un sujeto más seguro de crédito por parte de los bancos, puesto que tiene mayores medios con los cuales garantizar su posición
Reducción de costos y gastos financieros
Las acciones no afectan el flujo de caja, puesto que no hay que hacer erogaciones periódicas que si se incurren si se deben pagar intereses. Este ahorro permite incrementar la rentabilidad de la compañía y mejorar su situación competitiva
Menor vulnerabilidad a los ciclos económicos
Una compañia con un bajo nivel de apalancamiento, cuenta con mejores armas para enfrentarse a las posibles reducciones en sus niveles de ventas o a eventuales incrementos en las tasas de interés que pueden originarse como resultados de los ciclos económicos
Facilidad del manejo de fondos en proyectos de largo plazo
El retorno de un proyecto de largo plazo valga la redundancia, rinde sus frutos en el futuro, por lo que las acciones se convierten en el medio de financiamiento ideal, puesto que no obliga a cumplir con gastos financieros en la etapa pre-operativa del proyecto
Identificación del valor de mercado de la compañía
Al cotizar sus acciones en el mercado, los socios de la compañía pueden conocer realmente cuál es el valor de ésta. Este valor de mercado mide cuánto vale la compañia como negocio en marcha y no únicamente en función de los activos que la misma posea
Mejores opciones ante los procesos de fusiones y adquisiciones
Una vez que el mercado determina cuánto vale la compañía, este parámetro se convierte en una una referencia ideal para un eventual proceso de venta o de fusión con otras compañías. Asimismo, a través de la colocación de nuevas acciones es posible obtener los recursos necesarios para llevar a cabo proyectos de expansión o de adquisición de otras compañias
Diversificación del riesgo de los socios actuales
La venta de algún porcentaje del capital de la compañía en el mercado, le da la posibilidad a los socios actuales de recoger parte del fruto de trabajo realizado en el desarrollo de la misma, ya sea para disfrutar de estos recursos en proyectos personales o bien, para invertir en otras compañías y diversificar su riesgo como empresario
Mayor facilidad para hacer líquidas las inversiones de los accionistas
Si por algún motivo, alguno de los accionistas de la empresa decide liquidar su inversión, la compañía no tiene por qué asumir el pago de esos títulos y afrontar una disminución de su capital, sino que se puede fácilmente encontrar otra persona que compre esos títulos en el mercado
Incremento en la lealtad y productividad del personal
Al permitirle a los empleados participar en la compra de pequeños lotes de acciones de la compañía, la lealtad y productividad de éstos se verá incrernentada. Esto se debe a que conforme la compañia vaya logrando más y mejores éxitos, el precio de las acciones en el mercado tenderá a incrementarse y por lo tanto los trabajadores disfrutarán de una parte de estos éxitos
Aumento en imagen y proyección
El hecho de que la compañía esté listada en bolsa en sinónimo de prestigio, puesto que demuestra con el dictamen del mercado la solidez de la misma y la confianza que el público inversionista le tiene. Una empresa cerrada es como un diamante en bruto
Establecimiento de un precedente para el crecimiento futuro
Una colocación exitosa de acciones es una excelente experiencia y carta de presentación para repetir el proceso en futuras ocasiones, con el beneficio adicional que la empresa ya contará con una mayor experiencia en cuestiones bursátiles
El mito de la pérdida del control
El publico inversionista que busca adquirir acciones difícilmente pretende ejercer el control de la compañía ni ocupar puestos directivos sino más bien lograr una ganancia de capital derivada de la compra-venta de los títulos; en todo caso, aunque la empresa se liste, no necesariamente debe negociar todas sus acciones, sino que puede optar por colocar una parte no dominante del capital (menos de un 50%)

Puestos de Bolsa

Un Puesto de Bolsa es una sociedad anónima autorizada por la Bolsa de valores correspondiente, cuya actividad principal es proponer, perfeccionar y ejecutar, por cuenta de sus clientes o por cuenta propia, la compra o venta de valores, según las disposiciones legales y reglamentarias correspondientes.

Algunas de las principales obligaciones de los puestos de Bolsa son las siguientes:

  • Cumplir las disposiciones de la LRMV y sus reglamentos y acatar los acuerdos de la Superintendencia General de Valores.
  • Proporcionar tanto a la Superintendencia como a la respectiva Bolsa de Valores, toda la información estadística, financiera, contable, legal o de cualquier otra naturaleza que se solicite en cualquier momento.
  • Llevar los registros necesarios, en los cuales se anotarán, con claridad y exactitud, las operaciones que efectúen.
  • Entregar a sus clientes copias de las boletas de transacción, así como certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos cuando lo soliciten.
  • Permitir la fiscalización de todas sus operaciones y actividades por parte de la Superintendencia y de la respectiva Bolsa de Valores.
  • Mantener a disposición del público su composición accionaria y la de sus socios, cuando éstos sean personas jurídicas.

Los agentes de bolsa

Un agente de bolsa es una persona física representante de un Puesto de Bolsa, titular de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que realiza actividades bursátiles a nombre del Puesto ante los clientes y ante la bolsa (compra y venta de valores). Los agentes de bolsa deben reunir requisitos académicos previamente establecidos por las bolsas, y recibir cursos de capacitación especializados.


Ahora que usted comprende el funcionamiento de los mercados, le tenemos una buena noticia:

¿Sabía usted que al conocer el funcionamiento de los mercados se abren una serie de oportunidades de negocio e inversión?

Le presentamos aquí dos alternativas en las cuales puede emplear sus conocimientos sobre la oferta y la demanda:

  • Inversión en mercados de mercancías (commodities) como el petróleo, el oro, la plata, el gas natural y el cobre, además de acciones de empresas.
  • Inversión en mercados de divisas (Forex)

En ambos casos se realizan negociaciones a través de plataformas en Internet:

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Clasificadoras de Riesgo

La decisión de invertir involucra elegir entre una gama amplia de posibilidades con el fin de escoger la que se ajuste mejor a las necesidades particulares de cada inversionista, según sea su disposición a tomar riesgo, sus requirimientos de rentabilidad y liquidez. Atendiendo a este fin, han surgido empresas dedicadas a la calificación de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sumándose como un elemento más de apoyo en la toma de decisiones del inversionista.

Una calificación de riesgo es una opinión acerca del riesgo y capacidad de un emisor de un valor, de cumplir su obligación de pago del capital e intereses, en los términos y plazos pactados. Para ello, las empresas clasificadoras disponen de información actualizada sobre el emisor, el sector económico al que pertenece y la economía en general.

Las categorías en que se clasifican las emisiones son las siguientes:

Categoría
Instrumentos a los que corresponde:
AA
Instrumentos con una capacidad muy fuerte de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, que rara vez se vería afectada ante cambios predecibles en el emisor, en la industria a qué éste pertenece o en la economía general
A
Instrumentos con una capacidad buena de pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero susceptible a ser afectada ante eventuales cambios en el emisor, en la industria a que éste pertenece o en la economía en general
B
Instrumentos que actualmente cuentan con una adecuada capacidad de pago de capital e intereses en los términos y plazos pactados, pero esta clasificación tienen una mayor probabilidad de ser afectada por eventuales cambios en el emisor , en la industria a que pertenece o bien en la economía en general
C
Instrumentos con una incierta capacidad de pago y los intereses por cobrar con una alta probabilidad de retardo en los pagos o pérdida de los interese y el capital. Esta clasificación corresponde a una categoría de carácter especulativo
D
Instrumentos que tengan suspendidos el pago de los intereses y/o el principal, en los términos y plazos pactados
E
Instrumentos cuyo emisor no presenta información válida y representativa para el período mínimo exigido y además no gozan de garantías suficientes
Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Central de Custodia de Valores

La Central de Valores es una figura creada en los sistemas bursátiles con el fin de aumentar la seguridad y agilidad en el trasiego de valores que son objeto de operaciones realizadas en esos mercados. Actualmente, los altos volúmenes de transacciones incrementan el manejo físico de valores, aumentándose el componente de riesgo: robo, pérdida, destrucción y falsificación. No obstante, los costos asociados a este riesgo como seguros, cajas de seguridad, bóvedas y personal administrativo se disminuyen centralizando en una entidad el manejo de estos valores.

En Costa Rica opera desde 1983 la Central de Valores de la Bolsa Nacional de Valores. S. A. (CEVAL), en un inicio como una dependencia de la Dirección de Operaciones de la Bolsa Nacional de Valores, S.A., y a partir de 1993 como una empresa subsidiaria de la BNV; si bien en todo este período, la CEVAL ha concentrado sus operaciones en la custodia y administración de las transacciones hechas con valores, cuenta con la organización que le permite prestar los demás servicios que le autoriza la LRMV.

INSTRUMENTOS NEGOCIADOS EN LOS MERCADOS FINANCIEROS

Los valores son un instrumentos a través de los cuales se faculta a su poseedor legítimo de éste, para el ejercicio y transmisión de un derecho autónomo que se encuentra expreso en la literalidad del mismo. Así son valores las acciones, bonos y otros títulos de crédito que se emiten en serie o masa, y que son objeto de oferta pública o de intermediación.

En los mercados organizados generalmente las emisiones son estandarizadas, las cuales son un conjunto de valores correspondientes a un mismo emisor, en la cual todos los títulos que la conforman tienen idénticas características (fecha de pago de cupones y del principal prefijadas, tasa de interés, etc.).

La estandarización permite solucionar dos limitaciones que caracterizan el mercado de valores en nuestro país, y que se originan en el hecho de que las emisiones ofrecidas no presentan igualdad en las características relevantes (tasa de interés, fecha de vencimiento, y monto), lo que genera que se den problemas de poca liquidez de valores y la ausencia de un precio de mercado.

Algunas de las ventajas que implica la estandarización son las siguientes:

  • Permite una mejor formación de precios.
  • Mayor liquidez en el mercado secundario.
  • Reducción de costos administrativos.
  • Mayor planificación de los vencimientos.
  • Creación de una masa de valores.

A continuación se describe una serie de distintos tipos de valores negociados en el mercado bursátil costarricense:

Macrotítulo Título representativo de una emisión de valores. Puede ser fragmentada en cada uno de los valores que representa y la transferencia de las titularidades se hace mediante traspaso de cuenta a cuenta en los asientos contables correspondientes, a través de una central de valores.
Título de Renta Fija Es un instrumento en el cual la rentabilidad que obtiene el inversionista por sus recursos es fija y se encuentra establecida desde el momento de la negociación, tal y como sucede con la mayoría de los certificados de depósito y los bonos.
Título de Renta Variable Es aquel titulo en los que la rentabilidad esperada es incierta, pues depende de los resultados financieros de una empresa o se afecta según se modifiquen las condiciones del mercado. El ejemplo típico de este tipo de títulos esta representado por las acciones.
Título cero cupón Es un Título que no incorpora el pago de intereses mediante cupones periódicos, sino que su rendimiento se produce en la compra por descuento (el inversionista paga un valor menor que el valor facial del título).
Acciones comunes Son acciones que otorgan iguales derechos a sus poseedores, entre ellos tener voz y voto en las asambleas de accionistas y recibir dividendos cuando los hubiera. El tipo de rendimiento que otorgan es variable, ya que dependen del monto aprobado de pago de dividendos que acuerde cada empresa y de la variación en su precio a lo largo del tiempo.
Acciones preferentes Acciones preferentes o privilegiadas son las que por su origen, ejercicio o utilidades son diferentes de las acciones comunes. Generalmente, dicha diferencia se da en cuanto a dividendos o voto, lo cual se determina en cada acuerdo de emisión, garantizan a sus poseedores un dividendo anual mínimo o algún otro tipo de preferencia, la cual puede versar sobre beneficios, el activo social, las utilidades o cualquier otro aspecto de la actividad social.
Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Valores negociados en la Bolsa Nacional de Valores

En la Bolsa Nacional de Valores se negocian aquellos valores que hayan recibido la autorización para realizar oferta pública por parte de la Superintendencia General de Valores (Sugeval) y se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Adicionalmente, la Bolsa de Valores tienen potestad de autorizar la negociación de valores no inscritos en el Registro, siempre y cuando se cumplan las obligaciones reglamentarias (sobre todo en materia de información) que, para tales efectos, dicte la Superintendencia.

Algunos de los principales valores que se negocian en el mercado de valores costarricense son los siguientes:

Títulos emitidos por el Sector Público

Títulos de Propiedad Valores en colones emitidos por el Banco Central de Costa Rica. Se subastan, en forma conjunta, con los Bonos de Estabilización Monetaria del Banco Central de Costa Rica, los martes de cada semana o el día hábil siguiente. Se emiten por series; cada serie tiene una única fecha de vencimiento por plazo para grupos de cuatro o cinco subastas. Los plazos de captación son de uno, tres, seis y doce meses. El monto mínimo de cada oferta es de 250 mil colones. Los nominales son de 50 mil colones y se negocian en múltiplos de ese monto. Se emite únicamente un macrotítulo por plazo y por tasa de descuento, custodiado por la central de valores. En todos los casos se emiten títulos cero cupón. Sus intereses están sujetos al 8% de retención del Impuesto sobre la Renta.
Títulos de Propiedad en dólares (TP$A) Valores emitidos por el Ministerio de Hacienda, que se colocan a través de una subasta semanal. Los plazos de captación son de seis y nueve meses; y de uno, dos, tres, cinco y quince años. Se ofrecen por montos mínimos de $5.000. Son de periodicidad trimestral (4 pagos de intereses al año). Su rendimiento consiste en la tasa Libor semestral para el día hábil inmediato anterior al inicio del respectivo trimestre más un margen de referencia previamente definido por la Tesorería Nacional, según el plazo. Los intereses generados están exentos del impuesto de renta.
Títulos Tasa Básica Valores en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda, con tasa de interés ajustable que se colocan a través de subastas semanales. Se pueden adquirir a plazos de dos, tres, cuatro, cinco, diez y quince años, con denominaciones mínimas de un millón de colones. Son de periodicidad semestral y su rendimiento consiste en el promedio de las Tasas Pasivas a seis meses en colones de los bancos comerciales y entidades financieras (excluyendo el Departamento Hipotecario), y de las tasas de la subasta conjunta a seis meses vigentes al inicio de cada trimestre que comprende el cupón, más un margen de referencia previamente definido por la Tesorería Nacional, según el plazo. Los intereses generados están sujetos al 8% del impuesto de renta.
Bonos de Estabilización Monetaria (BEM) Valores en colones emitidos por el Banco Central de Costa Rica, con el fin de administrar la Política Monetaria. Se subastan, en forma conjunta con los Títulos de Propiedad de Bonos de Deuda Interna del Ministerio de Hacienda, los martes de cada semana o el día hábil siguiente. Se emiten por series; cada serie tiene una única fecha de vencimiento por plazo para grupos de cuatro o cinco subastas. Los plazos de captación son de uno, tres, seis y doce meses. El monto mínimo de cada oferta es de 250 mil colones. Los nominales son de 50 mil colones y se negocian en múltiplos de ese monto. Se emite únicamente un macrotítulo por plazo y por tasa de descuento custodiado por la central de valores. En todos los casos se emiten títulos cero cupón. Los intereses están sujetos al 8% de retención del Impuesto sobre la Renta.
Bonos Deuda Externa Serie A y B Valores en dólares emitidos por el Banco Central de Costa Rica, como resultado de la compra de su deuda externa efectuada en 1990. Los de serie A tienen garantía de pago del Banco Central mientras que los de la serie B no están avalados.
Certificados de Abono Trubutario (CAT) Valores en moneda nacional y al portador emitidos por el Banco Central de Costa Rica, para fomentar las exportaciones no tradicionales. Su objetivo es que el tenedor los aplique para el pago de impuestos, directos o indirectos, luego de 18 meses de su emisión. No pagan impuestos ni devengan intereses. De acuerdo a la Ley de Incentivos a las Exportaciones este beneficio quedó eliminado a partir del 30 setiembre de 1999.
Títulos TUDES Valores emitidos por el Ministerio de Hacienda. Se ofrecen en dos modalidades: amortizables semestralmente y al vencimiento. Los intereses se pagan semestralmente. el principal y los intereses se cancelan en colones según el valor que tenga la Unidad de Desarrollo (UD).
Títulos Indexados Valores en colones emitidos por el Ministerio de Hacienda, que reconocen un ajuste por la devaluación.
Títulos de Renta Real (TPR) Valores emitidos en colones por el Ministerio de Hacienda. Pueden ser adquiridos en mercado primario únicamente por las entidades públicas sujetas a las disposiciones de la Autoridad Presupuestaria. Se ofrecen a plazos de 28, 56, 84, 168, 252, y 336 días por montos mínimos de un millón de colones. Los intereses se pagan cada 84 días y corresponden a la inflación del período que cubre cada cupón, calculadas con las Unidades de Desarrollo más un margen.
Títulos DOLEC Valores emitidos contra la garantía de Bonos de Deuda Interna depositados en el Banco Central. Son títulos denominados en dólares estadounidenses y pagados en colones.
Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Títulos emitidos por Bancos Comerciales Estatales

Certificados de Depósito a plazo (CDP y CDP$) Valores en colones y en dólares emitidos por los bancos estatales. Los plazos, el valor nominal y la tasa de interés varían según las políticas de cada emisor; los intereses de los certificados en colones se les retiene el 8% de impuesto de renta, mientras que los de los valores en dólares están exentos de este gravamen.
Certificados de Inversión y Participación Hipotecaria (CIH y CPH) Valores en colones emitidos por bancos estatales con el propósito de refinanciar programas de vivienda. Se pueden adquirir de uno a seis meses plazo. Los montos son definidos por cada institución. Tienen tasa de interés fija y se pagan en forma mensual, trimestral o semestral. A los intereses se les aplica el 8% de impuesto sobre la renta.
Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Títulos emitidos por el Sector Privado

Certificados de Inversión Inmobiliaria (CII) Valores en colones y en dólares emitidos por las mutuales y las cooperativas. El monto mínimo, la tasa de interés y los plazos dependen de las políticas de captación de cada institución. Los intereses generados por estos certificados están exentos de impuestos.
Certificados de inversión Valores de deuda en colones y en dólares que emiten las empresas privadas. Los plazos, el valor nominal y la tasa de interés varían según las políticas de cada emisor. Se llama papel comercial a los certificados de inversión a menos de 360 días y bonos a dichos certificados a más de 360 días. Mientras que a los intereses de los certificados en colones se les retiene el 8% de impuesto de renta, los de los certificados en dólares están exentos de este gravamen.
Certificados de inversión y participación hipotecaria (CIH y CPH) Valores en colones emitidos por mutuales con el propósito de refinanciar programas de vivienda. Se pueden adquirir de uno a seis meses plazo. Los montos son definidos por cada institución. Tienen tasa de interés fija y se pagan en forma mensual, trimestral o semestral. A los intereses se les aplica el 8% de impuesto sobre la renta.
Acciones Valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital de una sociedad anónima. Confieren a su propietario la calidad de socio, y de acuerdo con la legislación costarricense deben ser nominativas y registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor o por el sistema de anotación en cuenta.
Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

2. Bonos

Los bonos son instrumentos de deuda, valores emitidos por los gobiernos, empresas y entidades financieras con el objeto de obtener capital. Normalmente pagan un tipo de interés fijo, pagado por medio de cupones, tiene un valor de reembolso fijo, un valor nominal de emisión y, en el vencimiento, el inversionista recibe el pago del principal.

Algunos son bonos de cero cupón, remunerando a su comprador con un descuento sustancial sobre el valor de reembolso.

Los precios de los bonos varían con relación al tipo de interés. Se da una relación inversa entre el precio de los bonos y la tasa de interés. Gráficamente:

El mercado secundario de bonos proporciona la liquidez necesaria para un mercado primario en crecimiento. Los precios de los títulos con vencimiento a más largo plazo, se mueven más que los de más corto plazo. Si la tasa de interés es mayor a corto plazo que a largo plazo, los inversionistas preferirán los bonos de vencimiento más próximo.

Precio de un bono:

La rentabilidad que ofrece un bono en el momento de la emisión, para un inversionista que lo conserva hasta el vencimiento, se conoce en el momento inicial. En el caso que lo haya adquirido al mismo precio que el de reembolso, la rentabilidad coincide con la del cupón. Si el precio pagado es menor que el de reembolso, la rentabilidad es mayor que la del cupón. Para un inversionista que adquiere un bono en un momento posterior a su emisión, dependerá del precio pagado. La fórmula para el cálculo de la rentabilidad es:

donde:

  • Precio = indica la cantidad pagada por el bono
  • i = es el número de años hasta el vencimiento del bono
  • Fi = consiste en los flujos de caja que se recibe en el año i, y el valor de reembolso en el momento final.
  • TIR = es la tasa de rentabilidad interna o la rentabilidad del bono.


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3. Acciones

Una acción es un valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital de una sociedad anónima. Confieren a su propietario la calidad de socio, y de acuerdo con la legislación costarricense deben ser nominativas y registradas en un libro de accionistas que debe ser llevado por el emisor o por el sistema de anotación en cuenta.

Las compañías emiten acciones para captar recursos sanos, desarrollar sus negocios y crecer. Las compañías pueden emitir diferentes tipos de acciones, pero la acción principal es la común. Esto le da a los accionistas una participación en sus ganancias en la forma de dividendos y derecho al voto en las asambleas anuales, entre otros.

Las evidencias demuestran que, durante períodos largos de tiempo, invertir en acciones ha brindado mejores retornos que otras formas de ahorrar. Las acciones pueden proveerle a usted un ingreso regular a través de los dividendos, así como también el potencial para que su dinero crezca en valor. Si el precio de las acciones sube, usted puede venderlas por más de lo que usted pagó al principio. Esto es conocido como ganancia de capital.

Los dividendos son una porción de las utilidades pagadas a los accionistas como retorno por invertir en la compañía. Usualmente son pagados una vez al año. Negocios exitosos incrementarán sus dividendos pagados cada año o reinvertirán la ganancia para ayudar a la compañía a crecer y en muchos casos, harán ambas cosas.

Para ilustrar estos conceptos sobre las acciones se muestran los siguientes datos para la empresa General Electric, empresa cuyas acciones se negocian en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).

  • Precios recientes y volumen transado (Price/Volume): Gráfica que muestra la evolución del precio de la acción durante los días más recientes y el volumen diario de transacciones.
  • Última transacción (Last trade): Muestra el precio de la última transacción realizada y la hora a la que fue realizada tal operación.
  • Variación (Change): Muestra la variación absoluta y porcentual en el precio de la acción.
  • Apertura (Open): Indica el precio al que se ha realizado la primera transacción en la apertura del mercado ese día.
  • Precio Máximo (High): Muestra el precio máximo alcanzado durante la sesión.
  • Precio Mínimo (Low): Figura el menor precio al que se ha realizado alguna operación durante el día.
  • Volumen (Volume): Muestra el número de acciones negociadas en el día.
  • Número de acciones (Shares outstanding): Indica el número de acciones emitidas por la empresa que están en manos de los inversionistas.
  • Cierre día anterior (Previous day´s close): Muestra el precio de cotización de las acciones al momento de cierre del día anterior.
  • Cierre día anterior sólo en NYSE (Previous NYSE-only close): Muestra el precio de cotización de las acciones al momento de cierre del día anterior en el NYSE únicamente.
  • Máximo (52-week High): Refleja el precio máximo alcanzado por la acción durante el último año.
  • Mínimo (52-week Low): Refleja el precio mínimo alcanzado por la acción durante el último año.
  • PER = Precio/Beneficio (Price/Earnings ratio): Razón del precio de la acción entre los beneficios por acción.
  • Dividendo anual (Indicated Annual Dividend): Dividendos por acción, es el dividendo total neto dividido entre el número de acción emitidas.
  • Coeficiente Beta (Beta Coefficient): Es una medida del riesgo no diversificable. Un índice del grado de desplzamiento del rendimiento de un activo, como respuesta a un cambio en el rendimiento del mercado.
  • Utilidades por acción (Earnings per share): Mide la rentabilidad total neta de la empresa por acción. Se dividen las utilidades después de impuestos entre el número de acciones ordinarias emitidas.
  • Rentabilidad (Yield): Se calcula la rentabilidad obtenida dividiendo el dividendo recibido durante el ejercicio anterior, más la rentabilidad conseguida por el incremento en el precio de las acciones entre el precio de la acción.
  • Capitalización de mercado (Market Cap.): Muestra el número de acciones ordinarias por el precio de la acción.

ForexProsAcciones entregadas por Forexpros.es

 

En la Bolsa Nacional de Valores los reportes brindan información como la siguiente:

  • Precio: Precio de la acción al cierre de la sesión.
  • P/E: Razón del precio de la acción con respecto a los beneficios por acción.
  • P/B: Razón del precio de la acción con relación a su valor en libros.

Este es un reporte típico publicado en la prensa, donde se presenta la información más relevante sobre las transacciones realizadas en la Bolsa Nacional de Valores el día anterior (La Nación, 24/03/2003):

Ud. puede leer amplia información en las siguientes páginas:

Es la diferencia originada entre el precio de una acción en un momento determinado y el precio final de la misma; es de esperar que si una empresa mantiene un buen desempeño a lo largo del tiempo, el precio de su acción subirá de acuerdo con la valoración que el mercado le otorgue.

El riesgo principal de invertir en acciones consiste en el desconocimiento de la ganancia o pérdida que el inversionista obtendrá a lo largo de un período; en otras palabras, no se conoce con exactitud si la empresa distribuirá algún dividendo y en qué monto y a cuánto ascenderá la ganancia o pérdida de capital, pues dependerá por completo del comportamiento económico de la empresa.

Bolsas internacionales

Estados Unidos
Bolsa de Nueva York El New York Stock Exchange (NYSE), conocido popularmente como Wall Street conserva la negociación por corros y las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.30 a 16.00 horas (hora de Nueva York). El parquet está compuesto por 17 corros (trading post) en los cuales se negocian las acciones. La liquidación se efectúa en D+3. El Dow Jones Industrial (conocido como Dow Jones) arrancó el 1 de octubre de 1928. Este índice, de referencia obligada a nivel internacional, está compuesto por los 30 valores con mayor liquidez del NYSE. Estos son generalmente, los más importantes de la industria estadounidense y, desde 1999, incluye también en su cálculo valores del NASAQ. La capitalización del mercado a mayo de 2000 era de 16.700.000.000 dólares.
AMEX El America Stock Exchange es el segundo mercado tradicional más grande de Estados Unidos, que ahora pertenece al NASDAQ. El índice compuesto del AMEX incluye más de 800 empresas que se cotizan en ese mercado. Ninguna acción se negocia en el NYSE y el AMEX al mismo tiempo.
NASDAQ Mercado electrónico, pionero a nivel mundial en cotizar empresas con alto potencial de crecimiento, ligadas a sectores tecnológicamente punteros. El NASDAQ nace en 1971 y actualmente es el mayor por volumen de negocio y número de empresas cotizadas. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.00 horas (hora de Washington).
Europa
Bolsa de Londres Mercado londinense, tradicionalmente estaba dirigido por precios a través de creadores de mercado (market maker), hasta la implantación del SETS (Stock Exchange Trading System) a finales del 1997, fecha a partir de la cual, se combina la negociación por precios con la dirigida por órdenes. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, de 9.00 a 16.30 horas. Su principal indicador es el FTSE 100 con base en los 1000 puntos y arranque el 3 de enero de 1984. La capitalización del Mercado en abril de 2000 asciende a los 3.004.429 euros. Es importante tomar como dato de referencia la tasa Libor. Tasa Libor (London InterBank Offering Rate), es la base de la tasa de interés que se paga sobre depósitos entre bancos en el mercado de Eurodólares (depósitos a plazo en denominación dólar E.U.A.). Las modalidades mas habituales son a 3 meses, 6 meses y 1 año. La tasa Libor fijada en el Wall Street Journal, es el promedio de las tasas fijadas por los cinco mayores bancos (Bank of America, Barclays, Bank of Tokyo, Deutsche Bank y Swiss Bank). Es la tasa de interés determinada día a día en el mercado interbancario en Londres, para los créditos y empréstitos internacionales de tipo fluctuante. Es usada para la actualización de la tasa de los préstamos que han sido contratados con tasa variable y en su mayoría con reajuste anual.
Bolsa de París El mercado francés se rige por un sistema continuo de negociación automatizada. La liquidación se efectúa en D+3. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el CAC-40 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 es de 1.602.093 euros.
Bolsa de Frankfurt Las órdenes en el mercado alemán se contratan a través de un sistema de órdenes de negociación continua denominado XETRA. La liquidación se efectúa en D+2. Las sesiones se desarrollan de lunes a viernes, con una etapa de apertura de 8.30-9.00 horas (donde se pueden introducir, modificar y cancelar órdenes pero no operaciones) y otra de contratación abierta de 9.00-17.30 horas (donde además, se pueden cruzar las operaciones). Las dos etapas de las sesiones bursátiles terminan con una subasta de cierre aleatorio de 30 segundos. El principal indicador es el DAX-30 cuyo arranque fue el 31 de diciembre de 1987 y con base en 1.000 puntos. La capitalización del mercado en abril de 2000 se sitúa en los 1.655.797 euros.
Asia
Bolsa de Tokio La Bolsa de Tokio es la más importante de Japón y una de las más importantes del mundo por volumen de negocio. Es un mercado de referencia obligada para el estudio de los mercados asiáticos. Pese al gran volumen de sus transacciones mantiene una parte de su negocio a través del sistema de "corros".

Indices bursátiles

Un índice es un número abstracto que se construye con distintos componentes para seguir la evolución de ellos en su conjunto. Dentro de este índice se pondera la participación de las partes en el mismo según distintos criterios. La "ponderación" significa el peso relativo de cada uno de sus componentes. En el caso del Merval argentino, es una cartera de activos teórica que se construye con el fin de monitorear la evolución del mercado.

Un índice accionario es un instrumento estadístico empleado para estudiar la evolución de los precios de las acciones en un mercado de valores. Un índice es, entonces, un portafolio ficticio compuesto de ciertos activos en determinadas cantidades, de manera tal que, al valuarse sus componentes según el precio de mercado en cada momento, el valor total de ese portafolio, o cartera teórica, es el numerito que vale el índice, o valor del índice.

Naturalmente existen muchos índices: los hay sobre diferentes tipos de activos, y sobre distintos mercados. Por ejemplo el Dow Jones y S&P500 del mercado de Estados Unidos, Nikkei de Japón, o el FTSE de Londres. Cada uno tiene su propia metodología de composición: el Dow Jones representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos, mientras que el S&P500 captura la evolución de las 500 mayores empresas del mercado accionario de EUA incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios, y 40 financieras.

En definitiva, todos los índices son portafolios teóricos que pretenden capturar con cierta representatividad la evolución de un mercado específico, o lo que es lo mismo, como "benchmark" de un tipo de activo en un determinado mercado. Su fama es producto de la representatividad que tienen sobre el comportamiento de las acciones. Los que reflejan más fielmente el comportamiento de cada acción suelen ser los más representativos. En este sentido a lo largo de los años, el famoso Dow Jones Industrial Average, propiedad del Wall Street Journal, es quien se lleva los mejores lauros.

Los Índices más conocidos son de las bolsas del mundo como el NYSE, Nasdaq, Dow jones, SP&500, Merval, Nikkei, que representan acciones. Otros índices representan bonos, como el EMBI de JP. Morgan (del famoso riesgo país) o los commodities con el CRB.

Principales índices bursátiles

Estados Unidos
Dow Jones Industrials Average (DJIA) Es un índice bursátil que representa la variación de 30 compañías industriales de Estados Unidos. Como cualquier otro, su objetivo es medir la variación promedio de un grupo de acciones para dar a los inversionistas una idea de la evolución de un cierto mercado o sector. En el caso particular del DJIA, se trata de las principales empresas estadounidenses (empresas grandes y conocidas). Es diferente a la mayoría de los índices en la medida en que sus integrantes son elegidos sin un criterio muy preciso y, además, el peso que se le asigna a cada acción tiene que ver con su precio (normalmente, el peso de una empresa dentro de un índice depende del valor de su capital). Así, en realidad es muy poco representativo de los mercados estadounidenses. Sin embargo, es muy seguido y citado porque es el índice bursátil más antiguo. Recientemente ha admitido a valores que cotizan en el Nasdaq.
S&P 500 Es el índice más seguido para tener una idea del desempeño general de las acciones estadounidenses. Este índice consiste de las acciones de 500 empresas que fueron seleccionadas por su tamaño, liquidez y representatividad por actividad económica, incluyendo 400 industriales, 20 del sector transporte, 40 de servicios y 40 financieras. Sólo se toman en cuenta empresas estadounidenses. Vale la pena destacar que el peso de cada acción dentro del índice corresponde a la proporción que representa el valor de mercado de la empresa dentro del total de las 500 empresas que conforman el índice. El valor de mercado del capital es igual al precio por acción multiplicado por el número total de acciones.
NASDAQ 100 Conformado por las 100 corporaciones no financieras y con mayor valor de mercado que negocian sus acciones en el NASDAQ. La composición del índice se actualiza trimestralmente. Este índice es comúnmente utilizado como benchmark por los inversionistas posicionados fuertemente en empresas de alta tecnología. Al igual que el S&P 500, este índice responde a una fórmula de calculo en base ponderada con el valor de capitalización de las empresas que lo conforman.
Índices Composite Los índices AMEX Composite, NYSE Composite y NASDAQ Composite, engloban la totalidad de las empresas que se negocian en sus respectivos mercados. Vienen a ser índices representativos de movimiento accionario de los tres principales mercados bursátiles. El NASDAQ Composite es el índice representativo de la evolución del Nasdaq, el mercado electrónico americano de empresas ligadas al sector tecnológico y de baja capitalización. El índice se calcula con base 100 y arranca del 5 de febrero de 1971.
Russell 1000, 2000 y 3000 El 1000 es el índice de las 1000 corporaciones más grandes de EUA; el 2000 es el índice de las siguientes 2000 más grandes; el 3000 es el índice de las siguientes 3000 más grandes.
Europa
DJ STOXX Índice de referencia global de mercados europeos. Cuenta con 660 valores, seleccionados entre 16 países de la zona Euro, Reino Unido, Dinamarca, Suiza, Noruega, Grecia y Suecia. Se divide en 19 índices sectoriales. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX Índice de referencia global en al zona Euro. Tiene 360 valores de los 11 países de la zona Euro. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ STOXX 50 Índice de referencia de los "blue chips" europeos (las empresas de mayor capitalización): 50 valores de 16 países. Es más representativo que el STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
DJ Euro STOXX 50 Índice de referencia de los "blue chips" (las empresas de mayor capitalización) de la zona Euro. 50 valores de 11 países. Es más representativo que el Euro STOXX. Pondera por capitalización y tiene base en los 1000 puntos en el 31 de diciembre de 1991. Este índice se revisa cuatro veces al año, en marzo, junio, septiembre y diciembre.
FTSE 100 Conocido como el Footsie, es el índice de referencia de la bolsa de Londres. Pondera por capitalización y recoge las 100 empresas con mayor capitalización negociadas en la Bolsa de Londres. El índice se calcula con base en los 1000 puntos en el 3 de enero de 1984.
techMARK 100 El FTSE techMARK 100 recoge las 100 mayores compañías cotizadas en el techMARK, mercado de la Bolsa de Londres donde cotizan las empresas innovadoras y ligadas al sector tecnológico. Este índice pondera por capitalización. Se calcula con base en los 2000 puntos desde el 18 de octubre de 1999.
CAC 40 El CAC 40 es un índice de referencia de la bolsa de París. Recoge a las 40 empresas con mayor capitalización cotizadas en la Bolsa de París. El índice sirve de subyacente para los fututos y las opciones contratados en los respectivos mercados MATIF y MONEP, los mercados de futuros y opciones financieros de Francia. El CAC 40 se calcula con base en los 1000 puntos desde el 31 de diciembre de 1987.
DAX 30 El DAX 30, Deutschen Aktien Index, es el índice de referencia de la bolsa de Frankfurt. Selecciona a los 30 principales valores negociados en la Bolsa de Frankfurt. Pondera por capitalización. El Dax 30 tiene base en los 1000 puntos y arranca el 31 de diciembre de 1987. A partir del 18 de junio de 1999, sólo se toman para calcular el DAX aquellas empresas cotizadas en el XETRA.
Ibex-35 Índice oficial de la Bolsa de España compuesto por los 35 valores más líquidos y de mayor capitalización.
América Latina
Ibovespa Índice representativo del mercado de bursátil de San Pablo, Brasil. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 12 meses. La composición del índice es revisada cuatrimestralmente.
Merval Índice representativo del mercado de bursátil de Buenos Aires, Argentina. Es una cartera teórica compuesto por las acciones que representaron el 80% del volumen negociado durante los últimos 6 meses. La composición del índice es revisada trimestralmente.
IPC El Índice de Precios y Cotizaciones es el principal indicador de la Bolsa Mexicana de Valores, expresa el rendimiento del mercado accionario, en función de las variaciones de precios de una muestra balanceada, ponderada y representativa del conjunto de acciones cotizadas en la Bolsa. El tamaño de la muestra es actualmente de 36 acciones (ha oscilado entre 35 y 50). Este indicador, aplicado en su actual estructura desde 1978, expresa en forma fidedigna la situación del mercado bursátil y su dinamismo operativo.
Asia
Nikkei 225 Índice de la Bolsa de Tokio. Su nombre procede del mayor diario económico del mundo, el "Nihon Keizai Shimbun". El índice Nikkey 225 incluye las 225 mayores empresas japonesas, cotizadas en el primer mercado de la Bolsa de Tokio. El Nikkey se publicó por primera vez el 16 de mayo de 1949.

Además de los índices descritos, existen muchos otros índices que representan el rendimiento de sectores determinados del mercado tales como: empresas de baja capitalización, empresas de Internet, empresas de biotecnología, etc.

¿Qué significan los puntos? La verdad es que no significan absolutamente nada. Esto puede sorprender, pero se debe tomar en cuenta lo siguiente. Todos los índices tienen que tener una fecha de inicio, cuando se les asignó un nivel. Éste puede ser de un punto, 10 puntos, 100 puntos o 1,000 puntos. No tiene importancia. Pero a partir de esa fecha, el nivel (los puntos) se moverán de acuerdo a la variación promedio de las acciones que componen al índice. Por ejemplo, si un índice cerró un día en 100 puntos y el día siguiente el precio de las acciones de sus integrantes subió 5% en promedio, cerrará esa jornada en 105 puntos.

Por ende, no está de más recordar que no se pueden comparar dos índices. Es decir, si el Nasdaq Composite cerró el día en 2,000 puntos y el DJIA en 10,000, no quiere decir que el segundo vale cinco veces más o cualquier cosa por el estilo. Lo único que debe ser tomado en cuenta en un índice es su variación. Así, una inferencia válida es que si el DJIA estaba hace doce meses en 10,000 y ahora está en 12,000 puntos, en ese periodo la variación promedio en el precio de las acciones que lo integran fue de 20%.

No debe confundir respecto de que el índice si sube o baja, indique que todas las empresas lo han hecho. Puede ocurrir perfectamente que el índice suba durante un período y varias acciones bajen sus cotizaciones. El índice también es tomado como medida de comparación de inversiones. Por ejemplo, si un alguien invierte en acciones particulares y comparo el rendimiento con el índice para ver si va por encima o por debajo del promedio. Una característica de los índices es que al ser un conjunto de activos representan una diversificación importante, disminuyen su riesgo, así es que veremos habitualmente que el índice refleja menor volatilidad que los activos individuales que lo componen.

Son tan importantes los índices, que hasta los métodos de valuación consideran casi imposible ganarle en rendimiento, se puede decir que el 90% de los fondos administrados activamente (buscando maximizar el rendimiento) no le ganan. Por eso no es conveniente confiar en las publicidades de fondos Mutuos que aseguran rendimientos sorprendentes, es muy difícil ganarle al índice de manera constante.

Algunos de los principales índices bursátiles (en vivo):


Indices entregados por Forexpros.es

Ud. puede leer amplia información en las siguientes páginas:

4. Dinero y divisas

Mercado de dinero

La oferta de dinero (Ms) es la cantidad de dinero en circulación (en manos del público) en un determinado momento. Generalmente se fija por los objetivos de la política monetaria, como reacción a perturbacciones exógenas que se desea contrarrestar, o debido a cambios en las necesidades de liquidez del sistema financiero. El Banco Central controla la oferta monetaria con independencia de la tasa de interés.

En términos simples, la demanda de dinero (Md) es la cantidad de dinero que los distintos agentes económicos desean mantener en un momento dado. En general la sociedad demanda dinero con tres motivos distintos:

  1. Realizar transacciones
  2. Precaución
  3. Especulación

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. Así si r es alta, entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual hará disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La compra de bonos (aumento en la demanda de bonos) influirá para que suba su precio, con lo que la tasa de interés disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa de interés de equilibrio.

Por el contrario, si la tasa de interés r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los agentes venderán bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de interés, lo que provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.

Mercado de divisas:

El mercado cambiario o mercado de divisas es el mercado en el cual se transan las distintas monedas extranjeras. Este mercado está constituido por una gran cantidad de agentes alrededor del mundo, que compran y venden monedas de distintas naciones, permitiendo así la realización de cualquier transacción internacional. Riehl (1987) afirma que "no es una localización geográfica" (p.491), más bien, está compuesto por un conjunto de agentes, demandantes y oferentes de divisas, quienes se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y que se comunican haciendo uso del teléfono, de redes informáticas o de otros medios tecnológicos.

El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de un modo impersonal y eficiente, poder adquirir divisas, facilitándose con esto el comercio internacional, pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra, pudiendo así los agentes de un país realizar ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales en el exterior, turistas extranjeros en Costa Rica, inversionistas, etc.

El mercado cambiario juega un papel importante para el adecuado desenvolvimiento de los agentes económicos en sus transacciones internacionales, y, en general, para toda la economía. En este sentido se puede decir que su principal función es la de ser un mecanismo a través del cual se puede adquirir poder de compra en una moneda extranjera, es decir, brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados en unidades monetarias de otras naciones. Puede notarse la importancia de esta función del mercado cambiario dentro de las relaciones económicas externas, pues como dice Spencer (1976), en referencia a los mercados de divisas, "sin ellos el comercio internacional quedaría limitado prácticamente al trueque" (p.584).

Por otro lado, realiza una función de crédito en el sentido de que gran cantidad de las transacciones internacionales se efectúan empleando las facilidades de crédito que brinda el mercado cambiario. Esto es necesario debido a que las mercancías requieren de cierto tiempo para ser trasladadas de un país a otro, esa es la razón por la que se ha creado una serie de mecanismos como cartas de crédito, letras de cambio, entre otros.

 

 

Tipos de cambios de principales divisas en el Forex:

Tipos de cambio (seleccione la moneda de su país):


ForexProsTipo de cambio entregado por Forexpros.es

Estructura y organización del mercado cambiario

En el mercado de divisas actúan una serie de agentes, que la mayoría de los autores coinciden en pueden clasificarse como:

  • Empresas no financieras (exportadoras, importadoras, etc.) o bien, turistas, inmigrantes, etc.,
  • Bancos comerciales, y
  • Bancos Centrales.
  • Corredores de cambio.

De ese modo, los empresarios, turistas, etc. son los demandantes y oferentes finales de divisas. Normalmente estos agentes no comercian entre ellos, e incluso, no tienen contacto alguno, sino más bien, lo que sucede es que éstos compran o venden divisas, según sea el caso, a los bancos comerciales prioritariamente. Estos últimos son en realidad los principales agentes del mercado cambiario.

Así cada banco comercial posee una cierta cantidad de divisas diferentes para cambiar unas por otras. Además, los bancos mantienen cuentas en otros, de diferentes naciones, para poder llevar a cabo las transacciones de sus clientes. En este sentido los bancos comerciales cumplen una importantísima función al actuar como intermediarios entre oferentes y demandantes de monedas extranjeras, sin embargo, se puede dar el caso de que un banco acumule más divisas de las que vende, o también que enfrente una demanda superior a sus reservas. Es en ese momento cuando los corredores de cambios toman un papel importante en el mercado, pues los bancos no transan entre sí directamente, sino que son los corredores los que están en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de desempeñar un rol similar al de los bancos comerciales con respecto a los demandantes y oferentes finales de divisas.

Además, en el mercado cambiario participan los bancos centrales. De éstos depende, no sólo el tipo de cambio, sino, también el régimen o sistema cambiario empleado en la economía.

¿Busca datos sobre los indicadores económicos de su país?

5. Futuros y opciones

Futuros: Un contrato de futuros es un convenio entre dos partes, de comprar o vender una cantidad determinada de un activo (activo subyacente), en una fecha futura, a un precio establecido previamente. Una característica importante es que las partes adquieren el compromiso de efectuar la transacción estipulada en el contrato. Para garantizar el cumplimiento del contrato interviene un tercer agente, denominado cámara de compensación.

En general, la mayoría de los mercados de contratos futuros se caracterizan por lo siguiente:

  • En ellos se emplea el método de subasta, es un mercado de viva voz y todas las transacciones se realizan en forma abierta. Actualmente se emplea la tecnología informática, que facilita que las transacciones puedan darse a través de ordenadores.
  • Los contratos son estandarizados, tanto en lo referente a la cantidad del activo subyacente, como en las fechas de vencimiento, calidades, entre otros. Todas las fechas de expiración están determinadas por las bolsas, quienes, además, establecen una serie de condiciones adicionales, tales como límites de variación diaria, márgenes, entregas, entre otros.
  • Existe una cámara de compensación a través de la cual se llevan a cabo las operaciones, intermedia entre el comprador y el vendedor, es decir, actúa como compradora para el vendedor y vendedora para el comprador. Por este motivo, tanto el comprador como el vendedor original tienen obligaciones para con la Cámara y no entre ellos mismos.
  • Rara vez se realiza la entrega física del bien transado, sino que por lo general, los inversionistas cierran sus posicioneses antes del vencimiento.
  • Es un mercado muy líquido y sus costos de transacción son bajos.

Los motivos por los cuales se opera en los mercados de futuros son básicamente los siguientes:

  • Cobertura: Algunos agentes utilizan los futuros para cubrirse del riesgo, es decir, minimizar el efecto de las variaciones de los precios.
  • Especulación: Muchos participantes en este mercado utilizan los futuros para aprovecharse de los movimientos en los precios y sacar el máximo provecho de dichos movimientos.
  • Arbitraje: Mediante el ejercicio de esta función algunos inversionistas pueden tomar ventaja de las diferencias temporales en los precios entre el mercado tradicional y el mercado a futuro para realizar operaciones simultáneas de compra y venta que le generen una ganancia segura, sin riesgos, y sin tener que efectuar ningún desembolso.

Opciones

Es un contrato por el cual el comprador adquiere, mediante el pago de una prima, la opción (el derecho) a comprar (o vender) un determinado valor mobiliario a un precio determinado, en tanto que el vendedor queda obligado a vender o comprar dicho valor.

Existen dos tipos principales de opciones:

  • Opción de compra (call): Contrato de opción que confiere al titular el derecho de comprar una cantidad determinada en una emisión de títulos de referencia a cierto precio en un momento determinado.
  • Opción de venta (put): Contrato de opción que confiere al titular el derecho de vender una cantidad específica de un título subyacente a cierto precio en un periodo determinado.

6. Productos bursátiles

Recompras

Las recompras son un tipo de transacción bursátil que se caracteriza principalmente porque involucra dos operaciones: una operación a hoy u ordinaria y una operación a plazo. Este tipo de transacción permite a un tenedor de títulos obtener financiamiento por periodos de tiempo relativamente cortos usando como garantía dichos activos. Por otro lado estas transacciones permiten a inversionistas obtener utilidades a partir de títulos que no les pertenecen durante dichos lapsos. Bajo un enfoque un poco más financiero, tenemos que en este producto bursátil participan dos sujetos (inversionistas), uno que es propietario de un título valor, que por lo general posee un tasa de interés atractiva, pero que en el momento presente cuenta con necesidades de liquidez; y otro con recursos ociosos y con deseos de obtener un buen rendimiento, pero sin intenciones de adquirir en forma definitiva la propiedad de un título valor. De esta manera, a través de la recompra, el Puesto o Puestos involucrados realizan primero una operación de venta, en la cual el inversionista que es propietario del título solventa su necesidad de liquidez con recursos invertidos por otro, dando como respaldo el título valor por el plazo de la operación; y luego realizan una recompra, mediante la cual el inversionista que recibió el financiamiento reintegra lo invertido más intereses, recibiendo de regreso el título que dio de garantía.

CAV (Cuenta de Administración de Valores)

Cuenta de Administración de Valores, denominado CAV, estas se definen como las operaciones realizadas por un Puesto de Bolsa en la administración de una cartera de títulos valores adquiridos a través de la Bolsa Nacional de Valores, en la cual todos los inversionistas son copropietarios de dicha cartera en una parte alícuota (proporcional) al monto de su inversión, en relación con el monto total de la cartera, cartera compuesta por títulos o valores emitidos, avalados o afianzados por empresas o instituciones del sector privado o público con emisiones de títulos o valores inscritos en la Bolsa Nacional de Valores, cartera que se encuentra custodiada en su totalidad, por la Central de Depósito de Valores (CEVAL) de la Bolsa Nacional de Valores.En el CAV el inversionista es propietario de una parte proporcional a su aporte dentro del monto global de la cartera, de manera que la inversión es de carácter colectivo.

OPAB

Las OPAB (Operación de Administración Bursátil): son carteras individuales de valores administradas por los puestos de bolsa, autorizados por la Bolsa Nacional de Valores S.A., por cuenta de sus clientes, quienes pueden establecer restricciones particulares sobre la política de inversión de su propio OPAB. Los rendimientos de dichas carteras son pactados entre el puesto y su cliente -aunque el puesto no se compromete legalmente a garantizar el rendimiento pactado-, y el puesto retiene como ganancia la diferencia entre el rendimiento de la cartera y el reconocido al cliente.

7. Otros

Titularización

La Titularización es un mecanismo financiero que consiste principalmente en transformar activos de lenta rotación, cuyo ingreso o flujo de caja esperado es razonablemente predecible matemáticamente, convirtiéndolos en efectivo a través de la emisión y colocación en el mercado financiero de valores respaldados o garantizados con los activos mencionados.

Underwriting o suscripción de emisiones

Contrato entre un puesto de bolsa y una empresa emisora por medio del cual el primero se compromete a comprar una emisión o parte de ella, para posterior reventa en el mercado. Es un contrato celebrado entre un banco de inversión u otra entidad financiera y una empresa emisora para asegurarse, o bien para realizar su mejor esfuerzo, en la colocación de una emisión de títulos valores.

En estas operaciones las dos partes resultan beneficiadas. El emisor debido a la posibilidad de lograr un aporte de capital inmediato, y el underwriter al obtener el lucro derivado de la diferencia entre el valor de suscripción y el precio posterior de la venta de los títulos valores.

Leasing

En relación con el contrato de "leasing", se explica que su nombre proviene del verbo "to lease", como sinónimo de tomar o dar en arrendamiento. Nació en Estados Unidos de América, teniéndose como antecedente la compañía de leasing creada en San Francisco en 1952. Este contrato se entiende como aquél en que "... una de las partes -dador- provee a la otra -tomador- una cosa mueble o inmueble para su uso, mediante el pago de un canon periódico y por un cierto plazo, concediéndole la opción de adquirir la cosa luego de abonado un mínimo determinado de períodos, mediante el pago de un valor residual, establecido de acuerdo a pautas fijadas en el contrato, que toman en cuenta no sólo el valor de la cosa sino también el tiempo de su amortización y la cantidad ya pagada por el uso"

En términos generales, dicho contrato puede abarcar tanto bienes muebles como inmuebles y asumir diversas modalidades según la necesidad de los contratantes, leasing financiero, operativo, etc. A nuestro modo de ver, estas características distinguen el "leasing" del "arrendamiento de equipo o maquinaria con opción de compra", que menciona la Ley de Contratación Administrativa, básicamente al constituirse el primero en un contrato más amplio que el segundo, que soporta prácticamente cualquier objeto y que en ciertos casos supone la presencia e intervención de agentes financieros..

Factoring o Factoreo

El factoreo, también conocido como financiación de cuentas a cobrar, es la venta de facturas u otros efectos comerciales por cobrar. El factoreo no se debe confundir con préstamos asegurados por cuentas por cobrar. El factoreo generalmente involucra la venta de los efectos a cobrar, es decir, no aparecen más en su balance contable y usted también no tiene una deuda contra la compañía financiera. En contraste, con un préstamo sus efectos a cobrar todavía son parte de sus activos y la cantidad debida al banco o la compañía de finanzas aparece como deuda.

La principal ventaja del factoreo es que al recibir efectivo dentro del negocio más rápidamente, se pueden negociar descuentos con sus proveedores, ya sea por pago en efectivo, o porque se pueden hacer órdenes de compra más grandes y así tener derecho a descuentos por volumen.

La principal desventaja del factoreo está relacionada con los honorarios por factoreo pueden rebajar su margen de ganancias. Si su márgen es muy escaso, el factoreo probablemente no es adecuado para la compañía.

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