Tema
1: EL PAPEL DEL DINERO EN LAS ECONOMIAS
MODERNAS
Tema
2: MERCADOS FINANCIEROS Y BANCA DE DESARROLLO
Tema
3: TEORIAS BANCABIAS Y LA BANCA COMERCIAL
Tema
4: BANCA CENTRAL
Tema
5: CUENTAS NACIONALES Y EQUILIIBRIO ECONOMICO
Tema
6: ASPECTOS MONETARIOS INTERNACIONALES
Lección
preparada por Lic. Gabriel Leandro,
MBA.
Tema
1: EL PAPEL DEL DINERO EN LAS ECONOMIAS MODERNAS
El
dinero juega un papel importante en toda economía
monetaria, ya que ejerce cierta influencia sobre los
precios, el nivel de actividad económica, las
tasas de interés, entre otras importantes variables.
A su vez, el comportamiento de estas variables afecta
las decisiones tomadas por los distintos agentes económicos.
Es por esto que es de gran relevancia conocer el papel
del dinero y del sistema financiero en la economía
y la forma en que la economía se afecta por causa
de ellos.
LOS
ACTIVOS FINANCIEROS
Un
activo es un derecho de su poseedor. Existen los activos
reales, los cuales son bienes físicos, como terrenos,
edificios, bienes de capital, etc. Pero también
existen los activos financieros. Con respecto a estos
últimos se destacan ciertas características,
como la liquidez, el rendimiento y la solvencia, entre
otras.
| Liquidez |
Facilidad
con la que un activo financiero puede ser transformado
en un medio de pago sin pérdida de valor. |
| Rendimiento
(rentabilidad) |
Es
el interés que un activo devenga, como
compensación a su poseedor. |
| Solvencia |
Mide
el riesgo del poseedor de un activo de no poder
transformar su título en medios de pago. |
El
siguiente esquema muestra una forma en la cual se pueden
clasificar los activos financieros:
DINERO:
CONCEPTOS BASICOS:
El
dinero es un medio de pago generalmente aceptado en
una economía. En la actualidad su uso está
ampliamente difundido en todo el mundo, aunque no siempre
fue así. En las sociedades más antiguas
no existía el dinero, y en su lugar se daba el
trueque, o sea el intercambio de unos bienes por otros.
Este
trueque presentó algunos problemas importantes,
entre los que destacan:
- Divisibilidad:
Cuando se intercambian dos bienes que pudieran tener
algún valor similar no existe problema de
divisibilidad, por ejemplo al intercambiar una naranja
por un tomate. Pero el problema es si quiero intercambiar
un auto por naranja, ya que tendría que "fraccionar"
el auto o aceptar una gran cantidad de naranjas.
- Durabilidad:
Ciertos bienes pierden su valor rápidamente,
ya que se descomponen, se vuelven obsoletos, etc.
Así que si los bienes que una persona posee
son tomates deberá intercambiarlos rápidamente.
- Doble
coincidencia de necesidades: Esto implica que
si dos personas van a realizar un trueque, entonces
el bien que tiene la primera persona debe solventar
alguna necesidad de la segunda, pero al mismo tiempo
el bien que la segunda le dé a la primera
debe satisfacer las necesidades de ésta también.
Así, un profesor de economía, si desea
comer pan, deberá encontrar un panadero que
quiera recibir una clase de economía.
En
consecuencia, en un sistema de trueque, una persona
no puede dedicarse a producir un único bien,
sino que tendría que producir una gran cantidad
de bienes distintos, a fin de poder realizar intercambios
suficientes para obtener bienes para satisfacer sus
necesidades. En otras palabras, el trueque no facilita
la división y especialización del trabajo.
Con
el paso del tiempo empiezan a darse algunas primeras
formas de dinero. Así algunas sociedades usaron
ciertas piedras, semillas, sal, oro, plata, etc. Sin
embargo, esto no resolvió el problema, ya que,
éstos, además de ser bienes a los que
se les puede dar otros usos distintos a los del dinero,
no son de oferta limitada.
Algunos
metales, como el oro, se conviertieron en una de las
principales formas de acumular riqueza. Luego los orfebres
daban a sus clientes una especie de "recibo",
el cual era un documento al portador que garantiza que
su poseedor tenía una determinada cantidad de
oro. Poco a poco la gente empezó a emplear ese
recibo como medio de pago, y así surgió
la idea del "dinero papel". Después
de muchos años esto da origen al sistema bancario
y a la idea de un banco emisor (banco central). Así
originalmente, los billetes eran convertibles en oro,
pero actualmente ya no es de ese modo, sino que su valor
se deriva únicamente por el hecho de ser aceptado
como medio de pago.
El
siguiente esquema muestra diferentes clases de dinero:
Funciones
del dinero:
- Medio
de pago.
- Acumulador
de riqueza.
- Unidad
de medida del valor.
- Patrón
de pagos diferidos.
Dinero
y cuasidinero:
| Dinero |
- Billetes
y monedas en circulación
- Depósitos
en cuenta corriente en los bancos comerciales
|
| Cuasidinero |
- Cuentas
de ahorro
- Depósitos
a plazo
- Bonos
- Otras
formas de cuasidinero
|
Diferencias
entre dinero y cuasidinero según algunos atributos
de los activos financieros:
| |
Dinero |
Cuasidinero |
| Liquidez |
Directamente
convertible en bienes y servicios. |
Debe
convertirse en dinero antes de convertirse en
bienes y servicios. |
| Madurez |
Inmediatamente
convertible en bienes y servicios. |
Debe
transcurrir cierto tiempo para que pueda convertirse
en efectivo y luego en bienes y servicios. |
| Riesgo |
No
conlleva mayor riesgo. |
Implica
incurrir en mayor riesgo, por la posible pérdida
de su valor. |
| Rendimiento |
No
devenga ningún interés. |
Si
devengan interés. |
En
general, el interés que devenga un activo financiero
será mayor cuanto menor sea su liquidez, cuanto
mayor sea su riesgo y cuanto más largo sea su
periodo de maduración.
La
oferta monetaria y los tipos de dinero
Se
denomina Numerario en poder del público (NPP)
a los billetes y monedas en circulación. Los
depósitos en cuenta corriente (DCC) es lo que
se denomina dinero secundario o dinero bancario.
| |
Descripción |
| M1 |
Numerario
en poder del público (NPP) + Depósitos
en cuenta corriente (DCC) |
| M2 |
M1
+ Depósitos de ahorro + Bonos con pacto
del Gobierno + Depósito a plazo |
| M3 |
M2
+ Otros tipos de cuasidinero |
La
oferta monetaria, también llamada medio circulante
(MC), es la cantidad total de dinero en circulación
en la economía. Es decir, es el numerario en
poder del público más los depósitos
en cuenta corriente en los bancos comerciales:
MC
= NPP + DCC
Con
frecuencia se habla de la Liquidez Total (LT), que es
la suma del medio circulante (MC) más el cuasidinero
(CD):
LT
= MC + CD
La
base monetaria
La
base monetaria (BM) también es llamada dinero
primario o dinero de alto poder. Es la base a partir
de la cual los bancos comerciales pueden crear dinero
bancario (DCC), e influir sobre el medio circulante
(MC). Los componentes de la base monetaria se pueden
describir por su origen o por uso.
Por
el origen, la base monetaria existente en un momento
está compuesta por:
- Reservas
monetarias internacionales netas
- Crédito
neto del Banco Central a: Gobierno Central, entidades
oficiales, bancos comerciales y otras instituciones
financieras
- Depósitos
no monetarios en el Banco Central
- Bonos
de Estabilización Monetaria en circulación
- Otros
activos netos
Según
el uso, está compuesta por el numerario en poder
del público más las reservas bancarias:
BM
= NPP + RB
La
creación de dinero
| Dinero
primario |
Es
el dinero directamente emitido por el banco
central, este crea dinero cuando:
- Compra
oro y divisas extranjeras
- Concede
crédito al gobierno y entidades oficiales
- Otorga
préstamos y redescuentos a los bancos
comerciales
- Paga
cheques librados contra sus cuentas corrientes,
cancela sus depósitos y rescata bonos
emitidos por el propio banco
- Efectúa
inversiones en valores mobiliarios e inmuebles
- Realiza
gastos, intereses, comisiones y demás
obligaciones causadas por su funcionamiento
|
| Dinero
secundario |
Es
dinero creado por los bancos comerciales al
otorgar préstamos y realizar inversiones.
Esto funciona del modo siguiente:
- Las
personas depositan dinero en cuentas corrientes
en los bancos comerciales. Estas captaciones
permiten al banco disponer de recursos para
prestar.
- Sobre
las captaciones realizadas los bancos deben
mantener una reserva (encaje legal). Esto
limita la capacidad de los bancos para prestar,
ya que no podrán prestar todo lo captado.
- De
los préstamos realizados, una elevada
proporción es depositada de nuevo en
las cuentas corrientes de los bancos.
- De
esta manera los nuevos depósitos incrementan
el medio circulante, dándose un proceso
de multiplicación del dinero en circulación.
Ver la ilustración.
|
Multiplicador
del medio circulante:
Tal
como se mencionó anteriormente, cuando un banco
comercial capta dinero a través de depósitos
en cuenta corriente, y luego presta dinero, el cual
es depositado y prestado nuevamente, se realiza un proceso
de multiplicación del medio circulante. Ese proceso
es limitado por la magnitud del encaje
mínimo legal, y también por los deseos
del público de mantener efectivo en sus manos.
Este
proceso de multplicación se ilustra en el siguiente
esquema, suponiendo que el Banco Central emitiera ¢100,
y que el encaje mínimo legal (EML) fuera del
20%:
Multiplicador
del medio circulante:
El
multiplicador del medio circulante será equivalente
a 1/EML. O sea, si EML = 20%, entonces el multiplicador
1/0.20 = 5. Si la emisión inicial fue de ¢100,
entonces llegará a multiplicarse hasta llegar
a ser ¢100*5 = ¢500.
¿Busca
datos sobre indicadores monetarios y otras informaciones
de su país?
Tema
2: MERCADOS FINANCIEROS Y BANCA DE DESARROLLO
En
toda economía existen una serie de agentes que son ahorrantes
y otros, que por el contrario, son deficitarios y por
lo tanto demandan financiación. Esto es lo que da origen
al sistema financiero, pues nace como respuesta a esa
demanda de recursos.
Ahora
bien, no siempre los agentes están tan comunicados entre
sí, y generalmente no lo están, para que los ahorrantes
sepan dónde se encuentran los individuos deficitarios
y puedan entonces financiar sus actividades. Como consecuencia
de esto surgen los intermediarios financieros, los cuales
se encuentran entre los oferentes y los demandantes
de recursos, facilitándose así el traslado de recursos
a quienes los requieren. De este modo estos agentes
captan fondos de parte de las unidades superavitarias
y prestan a los agentes deficitarios.
Se
tiene entonces, que el sistema financiero está constituido
por una serie de demandantes y oferentes de recursos
financieros y el conjunto de instituciones que se encuentran
entre éstos, las cuales garantizan a esos oferentes
una rentabilidad y a los demandantes la financiación
que requieren. De ese modo se manifiesta la existencia
de los mercados financieros en los cuales se transan
una serie de activos financieros.
De
ese modo participan en los mercados financieros una
serie de agentes e instituciones, entre los cuales puede
mencionarse como los más importantes a los siguientes:
-
Empresas emisoras: son aquellas que emiten títulos con el objeto de financiar
sus actividades.
- Inversionistas: son los agentes que buscan obtener una rentabilidad, además
de seguridad, por sus recursos.
- Intermediarios financieros: son todas aquellas instituciones que actúan
entre los demandantes y oferentes de activos financieros.
Están representadas por bancos, puestos de bolsa,
etc.
- Organismos de control: existen dentro del sistema una serie de organismos
encargados de regular y de velar por el adecuado
funcionamiento de éste.
- La Bolsa de valores: entre sus diversas funciones tiene la de suplir un
lugar adecuado para llevar a cabo las transacciones.
CLASIFICACION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS
Generalmente
se habla de diferentes clases de mercados financieros,
según el tipo de activos que en ellos se negocian. La
clasificación más común es la siguiente:
| Mercado crediticio y mercado de valores |
En el mercado crediticio se encuentran
básicamente los agentes tales como los bancos
comerciales y otros agentes cuya actividad es
la de captar recursos para luego brindar créditos.
Dentro de la idea de mercado de valores se tienen
las transacciones de activos emitidos por empresas
o por el Estado, como lo son las acciones, títulos
de deuda pública y divisas. |
| Mercado monetario y mercado de capitales |
El mercado monetario no es más
que el mercado de dinero e incluso dentro de él
se incluyen activos financieros de corto plazo.
Generalmente los activos cuyo vencimiento es a
más de un año (que ya no se consideran de corto
plazo), conforman el mercado de capitales. |
| Mercado primario y mercado secundario |
Comúnmente se considera como mercado
primario a aquellos activos de primera mano, es
decir, nuevos pues acaban de ser creados, y por
lo tanto representan una nueva financiación, mientras
que por mercado secundario se entiende al conjunto
de transacciones de activos en las que simplemente
el activo cambia de poseedor, y por lo tanto no
existe esa nueva financiación. |
LOS
INTERMEDIARIOS FINANCIEROS
Los
intermediarios financieros pueden ser monetarios o no
monetarios, según sea su capacidad de participar
en el proceso de creación de dinero antes mencionado.
| Monetarios |
- Banco
Central
- Bancos
comerciales
|
| No
monetarios |
- Mutuales
- Compañias
financieras
- Aseguradoras
- Empresas
de leasing
- Cooperativas
de ahorro y crédito
- Etc.
|
¿Busca
datos sobre el sector financiero y otras informaciones
de su país?
La
oferta de dinero es la cantidad de dinero en circulación
(en manos del público) en un determinado momento.
Generalmente se fija por los objetivos de la política
monetaria, como reacción a perturbacciones exógenas
que se desea contrarrestar, o debido a cambios en las
necesidades de liquidez del sistema financiero. El Banco
Central controla la oferta monetaria con independencia
de la tasa de interés.
Cuando
el Banco Central recorta la oferta monetaria se dice
que está aplicando una política monetaria
restrictiva. En caso contrario, cunado expande la oferta
monetaria se dice que aplica una política monetaria
expansiva.
LA
DEMANDA DE DINERO
En
términos simples, la demanda de dinero es la
cantidad de dinero que los distintos agentes económicos
desean mantener en un momento dado. En general la sociedad
demanda dinero con tres motivos distintos:
- Realizar
transacciones
- Precaución
- Especulación
Así
se podría expreser a la demanda de dinero (Md)
como función de ciertos elementos:
Md
= f(Y, P, Ct, It, l, r)
En
donde:
- Y
es el nivel de ingreso real, el cual es el principal
determinante de la necesidad de saldos líquidos.
- P
es el nivel general de precios.
- Ct
hace referencia al costo de las transacciones (comisiones,
etc.)
- It
es en relación a las instituciones económicas
(por ejemplo el uso de tarjetas de crédito,
la periodicidad de los pagos, etc.)
-
Estos
cuatro primeros factores (Y, P, Ct, It) se
refieren todos la demanda de dinero con motivo de
transacciones.
-
l
se refiere a la incertidumbre en la que los agentes
económicos deciden y actúan. Esto
determina la demanda de dinero con motivo de precaución.
-
r
es la tasa de interés, es decir el costo
de oportunidad de mantener dinero en vez de activos
financieros rentables. Si r disminuye, entonces
el precio de los bonos se incrementa y disminuye
la demanda de dinero.
De
los factores anteriores los más importantes son:
el ingreso real (Y), el nivel de precios (P) y la tasa
de interés (r), por lo que se puede resumir la
función de demanda de dinero de la manera siguiente:
Md
= f(Y, P, r)
Gráficamente:
Si
aumentara el ingreso real (Y) se tendría:
LOS
ACTIVOS FINANCIEROS Y EL TIPO DE INTERES
Un
activo financiero posee un cierto rendimiento o rentabilidad
nominal, pero es importante tomar en cuenta que su verdadero
rendimiento es su rentabilidad real, la cual es la rentabilidad
nominal menos la tasa de inflación esperada.
En
el caso de los bonos, la tasa de interés de un
bono será su renta neta anual entre su precio.
Si por ejemplo, aumentara la demanda por bonos, entonces
su precio se elevaría, y en consecuencia habría
una disminución de las tasas de interés.
Esta relación inversa entre el precio de los
bonos y la tasa de interés la muestra la gráfica
siguiente:
En
general, el precio de los bonos se afecta por: 1. su
valor nominal, 2. cantidad de colones de intereses que
devenga por periodo, 3. número de periodos remanentes
a la fecha, 4. la tasas de interés de mercado
o rendimiento de bonos de riesgo similar.
LA
RIQUEZA Y EL MERCADO DE ACTIVOS
Los
distintos agentes económicos acumulan riqueza,
la cual está determinada por su situación
patrimonial, es decir, por la relación entre
sus activos y sus pasivos. Así, una adecuada
gestión de su cartera de activos mejora esa situación
patrimonial, y permite incrementar el nivel de riqueza.
En
un modelo simple puede suponer la existencia de solamente
dos activos: el dinero y los bonos. Es decir, un activo
de líquido y sin riesgo como el dinero, y otro
de menor liquidez, mayor rentabilidad, pero mayor riesgo
de solvencia por alguna posible caída en el precio
de los bonos. Se busca entonces la mejor combinación
entre rentabilidad, liquidez y riesgo.
Para
acumular riqueza los agentes ahorran, es decir, sacrifican
parte de su consumo presente en pro de su consumo futuro.
De ese modo, la riqueza global de una economía
es la suma de todos los activos en los que los ahorros
se transforman.
En
el modelo que se presenta la riqueza se presentará
en forma de los activos considerados, el dinero (Ms)
y los bonos emitidos por empresas y el gobierno (Bs).
La gestión de la riqueza consiste en determinar
la demanda de dinero (Md) y la demanda de bonos (Bd)
que se desea tener en un determinado momento. Así
se tiene que:
Ms
+ Bs = Md + Bd
Esta
expresión anterior muestra como el mercado de
dinero y el mercado de bonos se ajustan de manera conjunta,
por ejemplo, si se demanda más dinero, entonces
se venderán bonos, y se ajustan ambos mercados.
En
equilibrio no existe deseo de modificar la composición
de las carteras:
Ms
= Md
Bs = Bd
Md + Bd = Ms + Bs
El
equilibrio se da cuando los individuos están
satisfechos con la cantidad de dinero que poseen, y
a su vez con la cantidad de bonos que tienen en su poder.
EL
MERCADO DE DINERO: TASA DE INTERES DE EQUILIBRIO
El
mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando
Ms = Md. Así si r es alta, entonces Ms > Md,
es decir el costo del dinero es alto y el precio de
los bonos es bajo, lo cual hará disminuir los
saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos
rentables. La compra de bonos (aumento en la demanda
de bonos) influirá para que suba su precio, con
lo que la tasa de interés disminuye, haciendo
aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa
de interés de equilibrio.
Por
el contrario, si la tasa de interés r es baja,
de modo que Ms < Md, entonces los agentes venderán
bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando
la tasa de interés, lo que provoca una menor
demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.
Ajustes
en el mercado monetario:
Si
por alguna razón aumentara la demanda de dinero
(por ejemplo, si aumenta el ingreso real), entonces
se daría una falta de liquidez, por lo que los
agentes venderían sus bonos, haciendo caer su
precio y elevando, en consecuencia, las tasas de interés.
Supóngase
ahora que aumenta la oferta monetaria. Esto provocaría
un exceso de liquidez, con lo que los agentes tratarían
de comprar bonos, haciendo descender las tasas de interés.
Tema
3: TEORIAS BANCABIAS Y LA BANCA COMERCIAL
EL
SISTEMA BANCARIO:
Funciones
de los bancos comerciales:
| Función |
Descripción |
| Intermediación |
Media
entre ahorradores y prestatarios, contribuyen
así a financiar a la economía. |
| Creación
de dinero |
A
través de la captación de dinero
en depósitos en cuenta corriente, y luego
prestando ese dinero. |
| Seguridad |
Protege
a los agentes económicos, a los cuales
les protege su dinero de pérdidas y sustracciones. |
El
balance de los bancos comerciales:
| ACTIVO |
PASIVO |
| ENCAJE
- Efectivo
- Depósitos
en el banco central
ACTIVOS
RENTABLES
- Cartera
de valores: fondos públicos, obligaciones,
acciones, etc.
- Créditos
ACTIVOS
REALES
|
RECURSOS
AJENOS
- Depósitos:
- A
la vista
- De
ahorro
- A
plazo.
- Préstamos
del banco central
RECURSOS
PROPIOS
|
El
problema bancario:
Tema
4: BANCA CENTRAL
EL
BANCO CENTRAL
Funciones
del banco central
| Función |
Descripción |
| Banco
de emisión |
La
emisión de la moneda nacional es monopolio
del Banco Central, vigila así la cantidad
de dinero en circulación en la economía. |
| Cajero
del Gobierno |
El
Banco Central tiene la facultad de servir como
recaudador y pagador del Gobierno. |
| Prestamista
o banquero del Gobierno |
El
Banco Central puede realizar préstamos
y anticipos al Gobierno, así como a algunas
instituciones públicas. |
| Agente
financiero |
Generalmente
el Banco Central realiza funciones como la colocación
de bonos, el servicio de la deuda pública,
venta de especies fiscales, y operaciones gubernamentales
con el extranjero. |
| Consejero
del Estado |
El
Banco Central aconseja al Gobierno en operaciones
de crédito que éste emprende, asesora
en materia de política económica,
entre otros. |
| Guardián
de los encajes legales |
El
Banco Central tiene la potestad de mantener los
recursos de los encajes de los bancos comerciales,
así como la posibilidad de emplear dichas
reservas para el control monetario y crediticio. |
| Guardián
de las Reservas Monetarias Internacionales |
El
Banco Central busca mantener un adecuado nivel
de Reservas Monetarias Internacionales para lograr
así la estabilidad externa de la moneda. |
| Banco
de Redescuento y prestamista de última
instancia |
El
Banco Central ofrece préstamos de redescuento
y de última instancia a los intermediarios
financieros, a fin de mantener la confianza y
seguridad del sistema financiero. |
| Contralor
del crédito |
El
Banco Central influye sobre la estabilidad de
la moneda y también promueve el desarrollo
económico del país. |
Balance
del banco central
| ACTIVO |
PASIVO |
| RESERVAS
INTERNACIONALES
CARTERA
DE VALORES
CREDITOS
AL SECTOR PUBLICO
- Créditos
- Títulos
públicos
PRESTAMOS
A LOS BANCOS
ACTIVOS
REALES |
-
PASIVO MONETARIO
EMISION DE BILLETES (BASE MONETARIA)
- En
manos del público
- En
el encaje bancario
DEPOSITOS
DE LOS BANCOS COMERCIALES (Encaje bancario)
-
PASIVO NO MONETARIO
- Depósitos
- Capital
- Reservas
|
Tema
5: CUENTAS NACIONALES Y EQUILIIBRIO ECONOMICO
PRODUCTO
INTERNO BRUTO:
Es
el valor de la producción de todos los bienes
y servicios finales (no se incluyen los bienes
intermedios) producidos dentro de las fronteras
de una economía (es un concepto de territorialidad
y no nacionalidad),valorados a precios de mercado, en
un periodo determinado (generalmente de un año).
Con
respecto al cálculo del PIB es importante mencionar
lo siguiente:
- Los
bienes intermedios se excluyen del cálculo
del PIB para evitar una doble contabilización,
pues su valor ya se incluye en el valor del producto
final.
- No
se incluyen las transacciones en las que el dinero
o bienes cambian de manos y no se producen nuevos
bienes y servicios. Por ejemplo las ventas de bonos.
Aunque si cade mencionar que las comisiones pagadas
a los intermediarios bursátiles si se incluirían
en el PIB.
- Sólo
se incluye el valor de los bienes y servicios producidos
por factores de producción ubicados en el
territorio del país, sin importar la nacionalidad
de su origen. Esto implica que los bienes importados
no se incluyen dentro del PIB. Además esto
marca la diferencia entre el Producto
Interno Bruto (PIB) y el Producto
Nacional Bruto (PNB).
Producto
Nacional Bruto (PNB): Es el valor de la producción
de la totalidad de bienes y servicios producidos por
factores de producción de propiedad de nacionales
(independientemente de su ubicación territorial
a la hora de realizar la producción) en un periodo
determinado.
La
diferencia entre el PIB y el PNB se puede explicar a
través de la siguiente expresión:
PNB
= PIB - RFE + RFN
donde
al PIB se le restan las rentas de factores extranjeros
que se generan en el país pero se transfieren
a extranjeros (RFE) y se suman las rentas de los factores
nacionales que se producen en el exterior (RFN).
El
cálculo del PNB es importante porque ayuda a
conocer con más exactitud el ingreso que disponen
los habitantes de un país.
** Para ilistrar la diferencia entre el PIB y el PNB
y la importancia de su cálculo leer: Fallas,
Helio. MEDICION DE LA ECONOMÍA.
También
lea Ante
nuevo cálculo del PIB: Más gasto para
Estado y Matemática
varía escena económica.
¿Busca
datos sobre el producto interno bruto y otros indicadores
de su país?
EL
CALCULO DEL PIB:
Generalmente
se consideran tres enfoques en el cálculo del
PIB:
1.
Por el origen de la producción:
El
PIB se calcula como la suma del valor
agregado por las distintas empresas en las diferentes
fases de los procesos de producción.
Por
ejemplo: Supóngase que en una economía
hipotética sólo se realizan las siguientes
operaciones:
| Etapa
de producción |
Valor
de venta |
Valor
agregado |
| En
una finca se producen árboles maderables,
los cuales una vez talados tienen un valor de
¢50.000 |
¢
50.000 |
¢
50.000 |
| Un
transportista lleva estas tucas a un aserradero
donde las vende a ¢60.000 |
60.000 |
10.000 |
| En
el aserradero son convertidas en tablas y son
vendidas a una ebanistería por ¢100.000 |
100.000 |
40.000 |
| La
ebanistería las transforma en muebles que
son vendidos por ¢200.000 |
200.000 |
100.000 |
| Un
comerciante vende los muebles al consumidor final
por un monto total de ¢250.000 |
250.000 |
50.000 |
| Valor
agregado total |
¢
250.000 |
Generalmente
se habla de tres sectores económicos básicos:
- Primario
(actividades agropecuarias, cacería, etc.)
- Secundario
(actividades de manufactura, etc.)
- Terciario
(actividades de servicios: educación, servicios
financieros, comunicaciones, etc.)
En
el ejemplo anterior se tendría el valor agregado
de cada sector como sigue:
| Sector |
Valor
Agregado |
| Primario |
¢
50.000 |
| Secundario |
140.000
(40.000 + 100.000) |
| Terciario |
60.000
(10.000 + 50.000) |
| Total |
¢
250.000 |
Así
es posible sumar el valor agregado generado por los
distintos sectores productivos de la economía.
En Costa Rica por ejemplo se calcula el PIB según
los distintos sectores de actividad económica.
Haga click
aquí para ver datos correspondientes a Costa
Rica.
Leer el artículo Débil
crecimiento interno.
¿Busca
datos sobre el producto interno bruto y otros indicadores
de su país?
2.
Por el destino de la producción:
Según
este enfoque el PIB se desglosa según el comprador
en cuatro categorías:
- Gastos
de consumo privado (Consumo C ): Son
los gastos en bienes y servicios realizados por
las familias (entes de consumo privado) para satisfacer
sus necesidades.
- Inversión
realizada por las empresas (Inversión I
): Están compuestas por las compras de
bienes finales que adquieren las empresas para realizar
la producción (bienes
de capital) y las variaciones en las existencias
de mercaderías.
- Compras
del gobierno (Gasto público G ): Se
refiere a las compras de bienes y servicios que
el gobierno realiza para producir bienes públicos.
- Exportaciones
netas (Exportaciones menos importaciones X -
M ): Parte de la producción nacional
es vendida a personas o empresas de otros países
(exportaciones),
y también parte de las necesidades de los
residentes del país son satisfechas con productos
elaborados en otras naciones (importaciones).
A la diferencia entre las exportaciones e importaciones
se le llama exportaciones netas (saldo de la balanza
comercial).
De
aquí se obtiene la identidad macroeconómica
básica:
PIB
= C + I + G + ( X - M )
donde:
I
= Inversión por parte de las empresas
X
= Exportaciones
En
una economía abierta la disponibilidad de bienes
y servicios no se limita a los producidos dentro del
país, pues se incluye a los bienes y servicios
obtenidos del extranjero. Este es el concepto de Oferta
Agregada.
Al
uso que se le da a esos distintos bienes y servicios
disponibles en la economía se le llama Demanda
Agregada.
De
la identidad anterior se obtiene:
PIB
+ M = C + I + G + X
Oferta
agregada = Demanda agregada
También
se conoce como Demanda Interna a:
DI
= C + I + G
En Costa Rica por ejemplo se calcula el PIB por este
enfoque del gasto. Haga
click aquí para ver datos correspondientes a
Costa Rica.
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los artículos:
3.
Por las remuneraciones a los factores de producción
(o enfoque del ingreso)
El
valor de la producción representa ingreso para
cada uno de los factores que participaron en el proceso
de producción. Así numéricamente
el valor de la producción será igual al
valor del ingreso.
El
ingreso nacional: Es el ingreso total obtenido por
los factores de producción propiedad de los ciudadanos
de un país. Indica el volumen de los ingresos
de una economía en un periodo dado. El Ingreso
Nacional (YN) se distribuye entre las remuneraciones
a los empleados, ingreso de los propietarios de empresas,
utilidades de las empresas, el interés neto y
el ingreso por alquileres.
Anteriormente
se mencionó el concepto del PIB a precios de
mercado como:
PIBpm
= C + I + G + ( X - M )
de
donde, si se restan los impuestos
indirectos y se suman los subsidios,
se obtiene el PIB a costo de factores:
PIBcf
= PIBpm - Impuestos indirectos + subsidios
También
se señaló que:
PNBcf
= PIBcf - RFE + RFN
donde
al PIB se le restan las rentas de factores extranjeros
que se generan en el país pero se transfieren
a extranjeros (RFE) y se suman las rentas de los factores
nacionales que se producen en el exterior (RFN).
Luego
si al PNB (PNB a costo de factores) se le resta la depreciación
se obtiene el Producto Nacional Neto a costo de factores
que es equivalente al Ingreso Nacional (YN):
YN
= PNNcf = PNBcf - depreciación
Sin
embargo el ingreso nacional (YN) no es el ingreso que
la población del país puede gastar, ya
que debe pagar impuestos que gravan esos ingresos (impuestos
directos Td), más las transferencias
(Tr), menos los pagos a la seguridad social (PSS),
menos los beneficios (B) más los dividendos
repartidos (Dv), dando como resultado el Ingreso
Personal Disponible (Yd):
Yd
= YN - Td + Tr - PSS - B + Dv
Este
ingreso personal disponible (Yd) corresponde
al monto que la sociedad dispone para consumir (C) y
para ahorrar (A):
Yd
= C + A
**
Para ilistrar algunos de estos conceptos y su importancia
leer: Fallas,
Helio. MEDICION DE LA ECONOMÍA. y Naranjo,
Fernando. ¿ESTAREMOS TAN BIEN?
Las
relaciones anteriores pueden ser mostradas a través
del siguiente diagrama (tomado de O´Kean. Economía
para Negocios. McGraw Hill, España, 2000):
Dé
click a cada columna para repasar los conceptos.
¿Busca
datos sobre el producto interno bruto y otros indicadores
de su país?
PIB
NOMINAL Y PIB REAL
Hasta
ahora se ha definido el PIB
como el valor de la producción a los precios
corrientes, o sea los precios actuales vigentes
en el mercado, y ese es el concepto del Producto Interno
Bruto Nominal (PIB
nominal), también llamado PIB a precios corrientes.
Pero
muchas veces esta medida puede enfrentarse a un importante
problema, el cual es la inflación,
o sea el aumento generalizado de los precios en una
economía, lo cual distorsionaría las conclusiones
que se obtengan a partir del análisis del PIB
nominal. De esa manera ha sido necesario calcular el
PIB real
o PIB a precios
constantes. Al calcular el PIB real se elimina el
efecto del incremento en los precios, permitiendo que
a través del análisis del PIB real sí
se puede conocer apropiadamente cómo evoluciona
la producción y el ingreso de la economía.
El
siguiente ejemplo ilustra esto:
Supóngase
que en una economía sólo se produce un
bien determinado, y que se conocen los siguientes datos
relacionados con los precios y las cantidades producidas:
| Año |
Cantidad
producida |
Precio |
Valor
de la producción* |
Variación
% |
| 2000 |
100 |
¢100 |
¢10.000 |
- |
| 2001 |
80 |
150 |
12.000 |
+20% |
| 2002 |
90 |
180 |
16.200 |
+35% |
*Valor
de la producción=Cantidad producida * Precio
(Este es el valor nominal, ya que se calcula con los
precios de cada año).
Si
se analizan estos datos se observa que el valor de la
producción se incrementó en un 200% en
al año 2001 con respecto al 2000, sin embargo
la cantidad producida dismunuyó de 100 unidades
a 80. Esto se da por el aumento en los precios que pasaron
de ¢100 a ¢150. Este aumento de precios (inflación)
hace que el indicador del valor de la producción
(PIB
nominal) parezca aumentar cuando verdaderamente
la producción no varió en esa proporción.
El
cálculo del PIB
real toma entonces un año base y supone que
los precios se mantienen constantes, calculando así
el valor de la producción a precios
constantes. En el ejemplo anterior podría
tomarse como año base el 2000, y valorar entonces
la producción a los precios de ese año
(cabe señalar que hay muchos más aspectos
que considerar en esto relacionados con los índices
de precios, la selección del año base,
etc).
| Año |
Cantidad
producida |
Precio |
Valoración
a precios constantes (año base = 2000) |
Variación
% |
| 2000 |
100 |
¢100 |
¢10.000 |
- |
| 2001 |
80 |
150 |
8.000
(80 unid.*¢100) |
-20% |
| 2002 |
90 |
180 |
9.000
(90 unid.*¢100) |
+12.5% |
Aquí
se observa como se ha calculado un PIB real (valoración
a precios constantes) tomando como año base el
2000, en la cual para valorar la producción del
año 2001 se tomaron los precios del año
2000, y de igual manera se hizo para el 2002, se multiplica
la cantidad producida en el 2002 por el nivel de precios
del 2000.
En
la columna de la derecha se observa la variación
porcentual del valor a precios constantes, donde se
refleja correctamente lo que ocurre con las cantidades
producidas.
A
esta variación porcentual del PIB
real se le conoce como tasa
de crecimiento de la economía o tasa
de crecimiento económico en un año
u otro periodo.
Lea
el artículo FMI
pesimista sobre el país, y observe las tasas
de crecimiento de Costa Rica y otros países del
mundo en el 2002 y las expectativas para el 2003. Analice
las razones que dan los economistas para explicar el
escaso crecimiento de la economía nacional. Este
informe completo puede ser consultado en www.imf.org/.
¿Busca
datos sobre el producto interno bruto y otros indicadores
de su país?
EL
ESTADO Y LA DEMANDA AGREGADA:
Ahora
se retomará el modelo de la determinación
del ingreso de equilibrio tratado en el tema 2, pero
se agregará un nuevo agente: el Gobierno. Este
gobierno actúa a través de sus gastos
y sus ingresos, los cuales son principalmente impuestos.
El siguiente esquema muestra el funcionamiento del
modelo.
Haga
click en las palabras para revisar los conceptos.
Los
gastos del gobierno pueden ser de tres tipos:
- Gastos
corrientes: corresponde principalmente a sueldos
y salarios de empleados públicos, contribuciones
a la seguridad social, compras de bienes y servicios,
intereses de la deuda, etc. Estos gastos implican
el uso de recursos reales, y por tanto generan
ingresos por pagos a los factores.
- Gastos
de transferencias: son gastos como pensiones,
subsidios, etc. Estos gastos distribuyen el poder
de compra entre los distintos sectores de la sociedad.
- Gastos
de capital: implican la formación de capital,
compra de maquinaria y equipo, inversión
financiera, amortización de activos.
Lea
el artículo Deuda
y pensiones atizan presupuesto. Observe con cuidado
cuáles son los gastos más importantes.
¿Por qué el gasto en intereses es tan
elevado?
El
gasto del gobierno no está asociado con el
nivel de ingreso de la sociedad, por lo que en el
modelo se le considerará como determinado en
forma exógena. Gráficamente se muestra
de la manera siguiente:
En
esta gráfica se observa que el gasto del gobierno
no varía en forma funcional con respecto al
nivel de ingreso.
Los
ingresos del gobierno también son de varios
tipos:
- Ingresos
corrientes: estos pueden ser:
- Ingresos
tributarios
- Ingresos
no tributarios
- Transferencias
corrientes
- Ingresos
de capital:
- Ventas
de activos fijos
- Transferencias
Investigue
datos sobre cuáles son los impuestos con más
recaudación? Puede encontrar información
en la página del Banco
Central de Costa Rica y en la página del
Estado
de la Nación. ¿Cuáles de
esos impuestos son directos y cuáles indirectos?
¿Qué implicaciones puede tener que muchos
impuestos indirectos estén entre los de más
recaudación fiscal?
Los
impuestos si dependen en alguna manera del nivel de
ingreso de la economía, por eso se les expresará
como una función del siguiente tipo:
T
= to + tY
donde:
T
= Impuestos netos: ingresos tributarios menos
las transferencias
to
= Impuestos autónomos: Impuestos que
no dependen del nivel de ingreso.
t
= Propensión marginal a tributar:
proporción de un colón adicional de
ingreso que se destina a pagar impuestos. Matemáticamente
es la pendiente de la gráfica de la función
de impuestos.
Y
= Nivel de ingreso.
CALCULO
DEL NIVEL DE INGRESO DE EQUILIBRIO:
Anteriormente
se estudió cómo calcular el nivel de
ingreso de equilibrio en un modelo de dos sectores.
Ahora se tomará esa misma base para agregar
al gobierno en el modelo, lo que implica agregar las
ecuaciones del gasto del gobierno (G) y de los impuestos
T.
Se
tiene entonces un modelo que se puede plantear del
modo siguiente:
I
= Io (Inversión
privada)
G
= Go (Gasto
del gobierno)
T
= to + tY (Impuestos)
Yd
= Y - T (Ingreso
disponible)
El
ingreso disponible cambia con respecto a la situación
anterior, dada la existencia de impuestos. La condición
de equilibrio puede establecerse de dos formas:
(1)
Y = C + I + G (ingreso agregado = gasto agregado)
(2)
A + T = I + G (fugas = inyecciones)
Ejemplo
numérico: Determine el nivel de ingreso
de equilibrio en una economía si se conoce
la siguiente información:
- Consumo
autónomo (a) = 200
- Propensión
marginal a consumir (b) = 0.75
- Inversión
planeada (I) = 50
- Gasto
del Gobierno (G) = 100
- Impuestos
autónomos (to) = 10
- Propensión
marginal a tributar (t) = 0.05
Esto
permite formar las ecuaciones:
C
= 200 + 0.75Y (esto implica que A = -200 + 0.25Y)
I
= 50
G
= 100
T
= 10 + 0.05Y
Yd
= Y - T
A
continuación se muestra el cálculo del
ingreso de equilibrio por los dos enfoques mecionados:
| Ingreso
agregado = Gasto agregado |
Fugas
= Inyecciones |
| Y
= C + I + G |
A
+ T = I + G |
| Y
= 200 + 0.75Yd + 50 + 100
Y
= 200 + 0.75(Y - (10 + 0.05Y) + 50 + 100
Y
= 350 + 0.75(Y - 10 - 0.05Y)
Y
= 350 + 0.75Y - 7.5 - 0.0375Y
Y
- 0.75Y + 0.0375Y = 350 - 7.5
Y
= 342.5/0.2875
Y
= 1191,3 |
-200
+ 0.25Yd + (10 + 0.05Y) = 50 + 100
0.25(Y
- (10 + 0.05Y)) + 10 + 0.05Y = 150 + 200
0.25(Y
- 10 - 0.05Y) + 10 + 0.05Y = 350
0.25Y
- 2.5 - 0.0125Y + 10 + 0.05Y = 250
0.2875Y
= 350 + 2.5 - 10
Y
= 342.5/0.2875
Y
= 1191,3 |
Gráficamente
la solución se mostraría de la forma
siguiente (la primer gráfica corresponde al
primer enfoque y la de abajo al segundo):
El
impacto del gasto del gobierno y los impuestos también
es mostrado por la siguiente gráfica, en la
cual se presentan tres distintas situaciones:
- Una
situación inicial sin impuestos ni gasto
público. El nivel de ingreso de equilibrio
es Y´.
- Se
introduce el gasto del gobierno, el cual eleva
el nivel de ingreso hasta Y´´.
- Al
introducirse los impuestos, éstos tienen
un efecto inverso al del gasto, y disminuyen el
ingreso a Y´´´.
¿Busca
datos sobre el nivel de gasto público, impuestos,
deuda y otros indicadores de su país?
LA
POLITICA ECONÓMICA:
Saborío
define la política económica como el
"ejercicio deliberado de los poderes legítimos
del estado mediante la manipulación de diversos
instrumentos, con el fin de alcanzar objetivos socio-económicos
previamente establecidos" (1994).
Se
dice que hay tres elementos básicos de la política
económica:
- El
gobierno: entidad que lleva a cabo la política
económica
- Instrumentos:
medios o formas de actuar del gobierno
- Objetivos:
objetivos que se desea alcanzar
Para
ver resumen sobre el marco
de la política económica, políticas
e intervención del sector público.
Objetivos
de política económica:
La
mayor parte de los autores están de acuerdo
en hablar de cierto objetivos generales de política
económica. Los siguientes son objetivos generales
de política económica y su concepto.
Haga click en cada uno para ampliar los conceptos
y estudiar más a fondo cada uno de ellos. Si
da click en más información podrá
leer todavía más sobre este tema.
| Objetivos |
Significado |
| Crecimiento
y desarrollo económico |
Lograr
tasas de crecimiento de la producción
satisfactorias, incluyendo cambios estructurales
continuos en el tejido productivo |
| Pleno
empleo |
Garantizar
la creación neta de puestos de trabajo
para proporcionar a un nivel de vida razonable
para todos los miembros capacitados de la fuerza
laboral disponible, reducir y prevenir el desempleo
cíclico a corto plazo, eliminar el desempleo
estructural y otras formas de desempleo persistente
a largo plazo. Más
información. |
| Estabilidad
de precios |
Mantenimiento
del nivel general de precios, o una tasa de
inflación reducida. Más
información. |
| Distribución
de la renta y la riqueza |
Reducción
progresiva de las diferencias entre los niveles
de ingresos personales, la concentración
de la riqueza y la provisión de bienes
públicos. Más
información. |
| Equilibrio
de la balanza de pagos |
Reducir
el déficit exterior a medio plazo, mantener
un nivel de reservas de divisas y la solvencia
frente al exterior |
Instrumentos
de política económica:
| Tipo
de instrumento |
Descripción
general |
| Fiscales |
Tienen
relación con el gasto público
y su financiamiento. |
| Monetarios |
Están
relacionados con el costo y la disponibilidad
del dinero y el crédito en la economía. |
| Cambiarios |
Se
emplean en el manejo del tipo de cambio de la
moneda nacional en relación con la extranjera. |
| Coadyuvantes |
Consiste
en un conjunto de controles directos ejercidos
sobre la actividad empresarial, los precios,
etc. |
POLITICA
FISCAL
Concepto:
Consiste
en "las variaciones discrecionales que un gobierno
efectúa en sus ingresos y gastos públicos,
con la finalidad primordial de influir en el nivel
de actividad económica".
Instrumentos:
| Instrumento |
Descripción |
| Gasto |
- Gasto
corriente
- Gasto
de transferencias
- Gasto
de capital
|
| Impuestos |
- Directos
e indirectos
- Ad
valorem y específicos
|
Para
conocer sobre los principales gastos del gobierno
de Costa Rica lea las siguientes noticias:
Y
para conocer sobre la problemática tributaria
en América Latina:
¿Busca
datos sobre el nivel de gasto público, impuestos,
deuda y otros indicadores de su país?
Política
fiscal contra la inflación y el desempleo:
Para
cerrar una brecha inflacionaria se aplica una política
fiscal restrictiva, que podría ser una
reducción del gasto real del estado en bienes
y servicios, reducción de las transferencias
y/o aumento de los impuestos. En la gráfica
se presentan dos situaciones:
- Una
brecha inflacionaria, porque al nivel de ingreso
de pleno empleo Ype la demanda agregada DA es
mayor que la oferta agregada Y, lo que presiona
los precios al alza.
- Al
aplicar una política fiscal restrictiva
(disminuir G, aumentar T, o una acombinación
de ambas medidas) entonces la DA disminuye hasta
llegar a un punto de equilibrio (OA = DA), que
ocurre en el punto E.
Para
ver una ilustración de la necesidad de una
polítca fiscal restrictiva en casos de inflación
lea Deuda
sube la inflación. Por Miguel Loría.
Contra
el desempleo (o contra una brecha recesiva) se aplica
una política fiscal expansiva, que consistiría
en un aumento del gasto real del estado en bienes
y servicios, aumento de las transferencias y/o reducción
de los impuestos. En la gráfica se presentan
dos situaciones:
- Una
situación de desempleo, porque el nivel
de ingreso de equilibrio es menor que el nivel
de ingreso de pleno empleo Ype, lo cual indica
que a este nivel de ingreso no se están
empleando todos los recursos disponibles.
- Al
aplicar una política fiscal expansiva (disminuir
T, aumentar G, o una acombinación de ambas
medidas) entonces la DA aumenta hasta llegar a
un punto de equilibrio (OA = DA) con pleno empleo
(Ype).
Lea
la noticia Bush
tras repunte económico para ver un ejemplo
de una política fiscal expansiva.
¿Busca
datos sobre el nivel de gasto público, impuestos,
deuda y otros indicadores de su país?
EL
PRESUPUESTO DEL ESTADO Y EL DEFICIT
La
diferencia entre los gastos y los ingresos del gobierno
constituye el saldo presupuestario que puede ser:
- Déficit
- Equilibrio
- Superávit
Financiamiento
del déficit público:
| Forma
de financiamiento |
Descripción |
| Endeudamiento
interno |
Los
acreedores de este tipo de endeudamiento son
residentes del país. Su efecto neto sobre
el nivel de ingreso nacional es cero, pues la
obligación del gobierno es compensada
con el derecho de algún ciudadano. |
| Endeudamiento
externo |
Sus
acreedores son residentes de otros países.
Los pagos de intereses y amortización
de esta deuda reducen el ingreso nacional, aunque
no necesariamente es inconveniente, ya que si
los recursos obtenidos sirven para generar un
ingreso mayor, entonces habrá un beneficio
neto positivo para el país. |
| Monetización
del déficit |
El
gobierno recurre a la creación de dinero
nuevo, o sea al sistema bancario para financiar
su déficit. |
El
endeudamiento puede implicar:
- Elevación
de las tasas de interés
- El
Estado hipoteca el futuro si el déficit
es muy fuerte, y podría desencadenar una
crisis fiscal.
Si
se monetiza el déficit:
- Provoca
una fuerte inflación
- Controlar
esa inflación es difícil, y controlarla
podría implicar altas tasas de desempleo
Se
puede decir que no solo es importante el monto y tipo
del gasto público, sino también su financiamiento,
a la hora de determinar su impacto sobre la economía.
Lea
el artículo La
nueva consigna, por Kevin Casas, para analizar,
desde el punto de vista del autor, los efectos distributivos
de la deuda pública.
El
déficit y el ahorro:
Identidad
macroeconómica básica:
C
+ A + T = DA = C + I + G
simplificando:
A
+ T = I + G
despejando
A:
A
= I + (G - T)
- El
ahorro de la economía tiende a ser igual
a los bienes que se demandan para la Inversión,
más los bienes que el Estado demanda sobre
sus ingresos (G - T).
- Si
el déficit crece cada vez habrá
menos bienes para la inversión.
- El
Estado con su mayor participación en la
economía va poco a poco desplazando al
sector productivo de la misma.
LA
POLITICA MONETARIA
La
política monetaria es la manipulación
de las variables financieras por parte del BCCR con
el propósito de lograr: el pleno empleo, la máxima
producción, la estabilidad de los precios y el
equilibrio de la balanza de pagos.
Instrumentos
de política monetaria y el control de la oferta
monetaria:
El
Banco Central emplea distintos instrumentos para controlar
la oferta monetaria. El siguiente cuadro resume los
principales instrumentos de política monetaria:
| Encaje
mínimo legal |
Son
los requerimientos de reserva o el coeficiente
de caja que deben mantener los bancos comerciales.
Mientras más elevado sea el encaje legal
entonces menor será la cración de
dinero secundario por parte de los bancos comerciales.
Ver más información sobre el Proceso
de creación de dinero. |
| El
redescuento (Tasa de redescuento) |
El
volumen del redescuento se ve afectado por tres
tipos de variables:
- Límites
máximos que puede redescontar el BCCR
- Sectores
económicos sobre los que existe compromiso
de redescuento
- Tasa
de redescuento
Ver
esquema ilustrativo abajo de esta tabla. |
| Operaciones
de mercado abierto |
El
Banco Central actúa a través de
la compra y venta de bonos en el mercado financiero.
Si el Banco Central compra bonos entonces la masa
monetaria en circulación se incrementa,
pero si los vende entonces la contrae. |
| Otros
instrumentos |
- Tasas
de interés
- Limitaciones
al crédito
- Persuación
moral
|
Esquema
ilustrativo del redescuento:
Cabe
mencionar que se pueden presentar dos situaciones en
las cuales el Banco Central tendría importantes
dificultades para lograr controlar los agregados monetarios:
- Si
el Banco Central debe hacer frente al compromiso
de mantener una determinada paridad de la moneda
nacional (un tipo de cambio fijo). Para lograr mantener
el tipo de cambio fijo el Banco Central tendrá
que comprar o vender divisas, lo que implica expandir
o contraer la oferta monetaria tal vez más
de lo deseado. Esto lo podría contrarrestar
con una política monetaria restrictiva o
expansiva según sea el caso, pero a largo
podría darse una disminución de las
reservas monetarias con lo que la capacidad de acción
del Banco Central se limita seriamente.
- Si
el sector público recurre insistentemente
al Banco Central para hacer frente a su déficit.
Tal como se ha mencionado el Banco Central es cajero
del Gobierno, lo que lo podría llevar a realizar
pagos financiados a través de la creación
de dinero. La independencia del Banco Central garantiza
un límite, por encima del cual podría
oponerse a continuar tramitando estos pagos.
¿Busca
datos sobre indicadores monetarios y otras informaciones
de su país?
EL
SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA
El
siguiente esquema muestra la relación entre el
sistema
financiero y la política
monetaria, y la forma en la que la política
monetaria es aplicada a través del sistema financiero.
Este esquema fue tomado de O´Kean, José María,
ANALISIS DEL ENTORNO ECONOMICO DE LOS NEGOCIOS.
APLICACION
DE LA POLITICA MONETARIA
La
política monetaria es una segunda alternativa
que tiene el gobierno para afectar la demanda agregada,
con el fin de alcanzar sus objetivos. Existe una fuerte
correlación entre la oferta monetaria y el desempeño
normal de la demanda y la oferta agregadas. Ya se ha
visto la forma en la que los incrementos o disminuciones
de la oferta monetaria (Ms) afectan a las tasas de interés,
y de esa manera afecta las decisiones de inversión
y consumo. Así las contracciones en la oferta
monetaria provocan efectos negativos sobre la demanda
agregada, pero las expansiones pueden llevar a crecimientos
excesivos de la demanda generando inflación.
Es por eso necesario mantener un adecuado control de
los agregados monetarios, a fin de evitar las brechas
inflacionarias y las brechas recesivas.
En
general se puede señalar lo siguiente con respecto
a los instrumentos que emplea el Banco Central para
aplicar la política monetaria:
- El
monto de dinero
primario se afecta por las operaciones de mercado
abierto.
- El
monto de dinero
secundario o capacidad crediticia de los bancos
comerciales se afecta por los encajes legales.
- El
costo del dinero y del crédito quedan determinados
por las tasas de interés.
- Si
el gasto total (gasto
agregado) de la economía resulta mayor
que su capacidad productiva (DA > OA, es decir
una brecha inflacionaria), se debe reducir la disponibilidad
de dinero y encarecer el crédito para contraer
la demanda
agregada y evitar posobles presiones al alza
de los precios (política monetaria restrictiva).
- Si
existe en la economía capacidad ociosa por
falta de demanda (OA > DA, es decir una brecha
recesiva), entonces se deberá estimular el
gasto, aumentando la cantidad de dinero y abaratando
el crédito (política monetaria expansiva).
Tema
6: ASPECTOS MONETARIOS INTERNACIONALES
LA
BALANZA DE PAGOS
Concepto
Una
economía abierta tiene una gran cantidad de distintas
relaciones económicas a nivel internacional,
algunas de ellas son de carácter comercial y
otras de tipo financiero. Así las diferentes
transacciones que se efectúan entre los residentes
de los países quedan registradas en la Balanza
de Pagos.
La
Balanza de Pagos es el registro contable de todas las
transacciones económicas efectuadas entre los
residentes de un país y los residentes de otras
naciones durante un período determinado. Así
se tiene que la balanza de pagos es un registro sistemático,
por partida doble de todos los ingresos y egresos de
valores monetarios. Normalmente este registro se efectúa
en dólares, que es el medio más usual
de pago. Generalmente se presenta como un informe anual,
aunque también puede ser trimestral.
Las
transacciones que implican salidas de dinero o pagos
al exterior se denominan débitos, y en la balanza
de pagos se representan con signo negativo. Por ejemplo:
las importaciones, préstamos concedidos a otros
países, gastos realizados por turistas nacionales
en el exterior, etc. Por otro lado, los créditos
son aquellas transacciones que representan entradas
o ingresos de dinero procedentes de otras naciones se
representan con signo positivo. Tal es el caso de las
exportaciones, préstamos recibidos del exterior,
inversiones extranjeras en el país, etc.
Estructura
de la balanza de pagos
Las
estructura más común de la balanza de
pagos es la que la divide en cuatro cuentas, las cuales
corresponden a la naturaleza de las transacciones registradas
en ellas.
Cuenta
corriente: La cuenta corriente de la balanza de
pagos está a su vez subdividida en las siguientes
categorías:
- Balanza
comercial: También llamada balanza de mercancías.
Aquí se registran todas las exportaciones
e importaciones de bienes. Su saldo es la diferencia
entre el valor de las exportaciones
FOB
y las importaciones
CIF,
que en caso de ser positivo se dice que es un superávit
comercial y en caso contrario un déficit
comercial.
- Balanza
de servicios: Se refiere a todas las ventas y compras
de servicios que efectúa el país con
el exterior, o sea viajes internacionales, transportes,
seguros, servicios gubernamentales, etc.
- Transferencias
unilaterales: Está compuesta por aquellas
transacciones en las cuales una de las partes no
incurre en un pago, es decir las donaciones, las
remesas que los residentes de un país envían
a otro, etc.
El
saldo de la cuenta corriente se obtiene de sumar los
saldos individuales de las subcuentas citadas anteriormente.
¿Busca
datos sobre exportaciones, importaciones y los demás
componentes de la cuenta corriente de la balanza de
pagos de su país?
Cuenta
de capital: Las transacciones que se incluyen en
esta cuenta son básicamente: Inversiones extranjeras,
préstamos tanto a corto como a largo plazo, amortizaciones
de deudas con el exterior, etc. Estas pueden representar
tanto ingresos como egresos, según se efectúen
o se reciban los pagos. La cuenta de capital está
dividida en dos subcuentas:
- Capital
privado: Esta cuenta registra todos los ingresos
y egresos de inversiones y préstamos realizados
por el sector privado.
- Capital
oficial: Aquí se incluyen básicamente
los movimientos de la deuda externa, es decir los
créditos recibidos menos el servicio de la
deuda (amortización e intereses). También
existen otros ingresos de capital oficial correspondientes
a créditos concedidos, inversión financiera
con las reservas, entre otros.
El
saldo de la cuenta de capital refleja fundamentalmente
el endeudamiento neto de un país.
Variaciones
en las Reservas Monetarias Internacionales: Las
reservas monetarias internacionales corresponden a la
tenencia de activos financieros de alcance internacional
en poder del Banco Central. Las reservas están
constituidas básicamente por:
- Oro
monetario
- Divisas:
billetes de países con monedas fuertes y
convertibles a nivel internacional, como el dólar,
el yen, etc.
- Depósitos
de bancos del país en bancos de primera clase
del extranjero.
- Derechos
especiales de giro.
- Posición
neta del país en el Fondo
Monetario Internacional.
- Valores
de gobiernos extranjeros e instituciones financieras
multinacionales de alta liquidez y solvencia.
Las reservas monetarias juegan un papel de gran relevancia,
de ahí la preocupación de parte de las
autoridades económicas de mantener un adecuado
nivel de reservas. Las principales funciones de las
reservas monetarias internacionales son:
- Es
el encaje de la circulación monetaria interna.
- Es
un fondo para cancelar o absorber saldos de la balanza
de pagos.
- En
otras palabras, las reservas monetarias garantizan
la estabilidad y la convertibilidad de la moneda
nacional.
Errores
y omisiones: La cuenta de errores y omisiones abarca
lo que se conoce como el capital no determinado. Se
dice que es un ajuste por la discrepancia estadística
de todas las demás cuentas de la balanza de pagos.
En realidad la suma de los saldos de la cuenta corriente
y de la cuenta de capital deben dar igual a las variaciones
en las reservas monetarias internacionales.
EL
TIPO DE CAMBIO
Cuando
se cambia una moneda por otra se emplean un tipo o tasa
de cambio, es decir, el tipo de cambio es el precio
de una moneda en términos de otra unidad monetaria.
Por ejemplo, si se dice que el tipo de cambio del colón
con respecto al dólar es ¢295 por dólar,
esto quiere decir que el precio de un dólar en
Costa Rica es ¢295. También podría
expresarse el tipo de cambio del dólar con respecto
al colón, lo que sería el recíproco
de la relación anterior, es decir USUS$0.0033
por cada colón.
El mercado cambiario o mercado de divisas es el mercado
en el cual se transan las distintas monedas extranjeras.
Este mercado está constituido por una gran cantidad
de agentes alrededor del mundo, que compran y venden
monedas de distintas naciones, permitiendo así
la realización de cualquier transacción
internacional. Riehl (1987) afirma que "no es una
localización geográfica" (p.491),
más bien, está compuesto por un conjunto
de agentes, demandantes y oferentes de divisas, quienes
se hallan en distintos sitios alrededor del mundo y
que se comunican haciendo uso del teléfono, de
redes informáticas o de otros medios tecnológicos.
El mercado de divisas es un mecanismo que permite, de
un modo impersonal y eficiente, poder adquirir divisas,
facilitándose con esto el comercio internacional,
pues se transfiere poder de compra de una moneda a otra,
pudiendo así los agentes de un país realizar
ventas, compras y otros tipos de negocios con los agentes
de otras naciones. De ese modo, recurren al mercado
cambiario exportadores, importadores, turistas nacionales
en el exterior, turistas extranjeros en Costa Rica,
inversionistas, etc.
El mercado cambiario juega un papel importante para
el adecuado desenvolvimiento de los agentes económicos
en sus transacciones internacionales, y, en general,
para toda la economía. En este sentido se puede
decir que su principal función es la de ser un
mecanismo a través del cual se puede adquirir
poder de compra en una moneda extranjera, es decir,
brinda la posibilidad de efectuar pagos denominados
en unidades monetarias de otras naciones. Puede notarse
la importancia de esta función del mercado cambiario
dentro de las relaciones económicas externas,
pues como dice Spencer (1976), en referencia a los mercados
de divisas, "sin ellos el comercio internacional
quedaría limitado prácticamente al trueque"
(p.584).
Por otro lado, realiza una función de crédito
en el sentido de que gran cantidad de las transacciones
internacionales se efectúan empleando las facilidades
de crédito que brinda el mercado cambiario. Esto
es necesario debido a que las mercancías requieren
de cierto tiempo para ser trasladadas de un país
a otro, esa es la razón por la que se ha creado
una serie de mecanismos como cartas de crédito,
letras de cambio, entre otros.
Estructura
y organización del mercado cambiario
En el mercado de divisas actúan una serie de
agentes, que la mayoría de los autores coinciden
en pueden clasificarse como:
- Empresas
no financieras (exportadoras, importadoras, etc.)
o bien, turistas, inmigrantes, etc.,
- Bancos
comerciales, y
- Bancos
Centrales.
- Corredores
de cambio.
De ese modo, los empresarios, turistas, etc. son los
demandantes y oferentes finales de divisas. Normalmente
estos agentes no comercian entre ellos, e incluso, no
tienen contacto alguno, sino más bien, lo que
sucede es que éstos compran o venden divisas,
según sea el caso, a los bancos comerciales prioritariamente.
Estos últimos son en realidad los principales
agentes del mercado cambiario.
Así cada banco comercial posee una cierta cantidad
de divisas diferentes para cambiar unas por otras. Además,
los bancos mantienen cuentas en otros, de diferentes
naciones, para poder llevar a cabo las transacciones
de sus clientes. En este sentido los bancos comerciales
cumplen una importantísima función al
actuar como intermediarios entre oferentes y demandantes
de monedas extranjeras, sin embargo, se puede dar el
caso de que un banco acumule más divisas de las
que vende, o también que enfrente una demanda
superior a sus reservas. Es en ese momento cuando los
corredores de cambios toman un papel importante en el
mercado, pues los bancos no transan entre sí
directamente, sino que son los corredores los que están
en la capacidad de equilibrar estos desajustes y de
desempeñar un rol similar al de los bancos comerciales
con respecto a los demandantes y oferentes finales de
divisas.
Además, en el mercado cambiario participan los
bancos centrales. De éstos depende, no sólo
el tipo de cambio, sino, también el régimen
o sistema cambiario, como un todo.
Sistemas
cambiarios
Existen diversos modos a través de los cuales
los tipos de cambios se fijan en una economía.
Estos sistemas han ido evolucionando con el tiempo y
entre los más conocidos están:
- Sistema
de tipo de cambio fijo,
- Sistema
de tipo de cambio fijo ajustable,
- Sistema
de tipo de cambio flexible o libre.
En
un sistema de este tipo la tasa de cambio varía
en función de la oferta y la demanda de divisas
dentro del mercado cambiario. El banco central no fija
el tipo de cambio ni interviene en ninguna manera, a
la vez que tampoco se fija ningún tipo de paridad.
Así,
por ejemplo, cuando por causas del mercado se requieren
más colones para adquirir un dólar, se
dice que el colón se deprecia con relación
al dólar, pero si, por el contrario, se necesitan
menos colones para comprar la divisa norteamericana,
se dice que el colón se aprecia con relación
a ésta moneda extranjera.
En la práctica, los países desarrollan
lo que se llama un sistema de "flotación
sucia", que es en realidad un régimen en
el que las monedas flotan, pero de un modo no completamente
libre, sino que las autoridades monetarias se reservan
el derecho de intervenir cuando así lo consideren,
básicamente con el objetivo de mantener la estabilidad
o de ajustar desequilibrios. Sin embargo, los bancos
centrales intervienen el mercado a través de
operaciones que modifiquen las cantidades ofrecidas
o demandadas de divisas, y no fijando la paridad.
Factores que afectan el tipo de cambio:
Efectos
en la economía
El tipo de cambio puede afectar de distintos modos algunas
variables económicas de importancia, lo cual
puede motivar a las autoridades económicas a
tomar diferentes medidas de política cambiaria,
esto en conjunción con otras medidas de política
fiscal y monetaria pertinentes para conseguir los objetivos
deseados. A continuación se describe brevemente
cómo el tipo de cambio puede incidir sobre algunos
aspectos macroeconómicos importantes.
- Importaciones
y exportaciones: Cuando se deprecia la moneda nacional
los precios de los bienes importados se incrementan,
mientras que el precio de los productos exportados
se disminuye en términos de una moneda extranjera.
De este modo la devaluación aumenta la competitividad
de las exportaciones, lo que de cierto modo estimula
la producción interna, además de que
al volverse más caras las importaciones se
tenderá a sustituir bienes importados por
nacionales.
- La
balanza comercial: Aunque una devaluación
de la moneda nacional tiende a estimular las exportaciones
y a desestimular las importaciones, puede ser que
inicialmente el impacto en la balanza de pagos no
sea positivo sino negativo (en moneda nacional),
ya que también la devaluación aumenta
el precio de las importaciones y disminuye el precio
de las exportaciones, lo que podría provocar
que el déficit comercial se incremente. Este
efecto tenderá a desaparecer, y a tener un
impacto neto positivo sobre la balanza de pagos
(calculada en moneda nacional), conforme las exportaciones
y las importaciones respondan a la nueva política.
Esto depende en parte de la elasticidad precio de
las exportaciones y las importaciones.
- Los
precios (inflación):
Se podría decir que hay varias razones principales
por las que la devaluación podría
presionar al alza los precios internos. Una es que
al incentivar las exportaciones y la sustitución
de bienes importados, entonces se aumenta la demanda
agregada elevando el nivel general de precios. Otra
es con respecto a la proporción de insumos
que son importados, lo cual genera un aumento en
los costos de producción, y de ahí
el aumento de precios. También, con la devaluación
el banco central se ve obligado a emitir más
colones por cada dólar que ingresa a la economía,
creando dinero de esa forma.
- La
política
monetaria: Cuando se aplica una política
monetaria anti-inflacionaria generalmente se elevan
las tasas de interés, lo que tenderá
a atraer capitales extranjeros al país y
de ese modo se aumenta también la oferta
de divisas, lo que hará a su vez que se aprecie
la moneda nacional o que al menos se frene el ritmo
de devaluación. La situación contraria
se presentará cuando la política monetaria
sea expansiva. Estos efectos pueden hacer que las
medidas de política monetaria tomadas aumenten
o disminuyan su efectividad.
- La
política
fiscal: Cuando, por ejemplo, se da un aumento
en los impuestos, entonces el consumo y la inversión
tienden a desestimularse, lo cual significa que
el ingreso disminuye y también una menor
demanda de dinero, lo cual podría traducirse
en una menor tasa de interés y en consecuencia
habrá una salida de capital extranjero o
bien menores entradas de capital. Las autoridades
fiscales deben entonces tomar en cuenta los distintos
efectos que tienen estas medidas sobre el sistema
de una economía abierta. También en
ocasiones algunos gobiernos financian parte de su
déficit fiscal devaluando la moneda nacional
y gravando las exportaciones simultáneamente,
ya que el exportador compensa el impuesto con la
devaluación.
Para ilustrar la importancia del mercado cambiario y su funcionamiento
ver las siguientes lecturas:
LA
POLITICA ECONOMICA EN UNA ECONOMIA ABIERTA:
El
funcionamiento de la política
monetaria y la política
fiscal, y su efectividad, cambian según
el tipo
de cambio sea fijo o sea variable. A continuación
se estudiarán esas diferencias.
Tipo
de cambio fijo:
Cuando
el régimen cambiario existente en la economía
es fijo, el banco central, utilizando sus reservas
monetarias, debe cubrir la demanda de divisas
y de moneda nacional que se ocasionen como consecuencia
del saldo en la balanza de pagos. Esto supone que
el déficit en la balanza de pagos no pueda
sostenerse indefinidamente, pues las reservas son
limitadas. Lo contrario, un superávit sostenido,
tampoco es conveniente, pues tendría lugar
una revaluación del tipo de cambio, perjudicando
la balanza comercial.
- La
política monetaria: Si el banco central
aplicara una política monetaria expansiva,
entonces la economía tendría un
tipo de interés inferior al mundial, el
ingreso se incrementa, la balanza de pagos pasa
a una situación de déficit y se
desencadenan presiones a la baja sobre el tipo
de cambio. Esto requeriría que el banco
central reduzca la cantidad de dinero hasta el
equilibrio, o bien, esto se da por la salida de
capitales. En conclusión, cuando el tipo
de cambio es fijo y la movilidad de capital es
alta, la política monetaria no es un instrumento
eficaz para influir en el nivel de producción.
- La
política fiscal: Si el gobierno incrementara
su gasto, con lo que se incrementará el
ingreso y la tasa de interés, generando
un superávit en la balanza de pagos. La
tasa de interés más alta atrae capitales,
con lo que se expande la oferta monetaria (ya
que el tipo de camio es fijo) regresando a la
tasa de interés original y con un ingreso
mayor. Se puede concluir que cuando el tipo de
cambio es fijo y el capital se mueve libremente,
la política fiscal es eficaz para incrementar
el nivel de producción, sin incurrir en
un desequilibrio exterior.
Tipo
de cambio variable:
Cuando
el tipo de cambio es flexible, éste puede afectar
la competitividad exterior de la economía.
Además la oferta monetaria es exógena,
pues con el tipo de cambio fijo no lo era.
- La
política monetaria: Si el banco central
aplica una política monetaria expansiva,
entonces se dará una reducción de
las tasas de interés y un incremento del
ingreso. Pero la disminución de la tasa
de interés provoca una salida de capitales
que influyen en una depreciación del tipo
de cambio. Esto favorece la competitividad de
las exportaciones, incrementando el ingreso. Es
decir, cuando el tipo de cambio es flexible, la
polítiica monetaria es eficaz para influir
sobre el ingreso y la producción.
- La
política fiscal: Si el gobierno incrementa
su gasto, entonces se elevarán las tasas
de interés y el ingreso. Las mayores tasas
de interés provocarán entradas de
capitales, apreciándose la moneda nacional.
Esto influye negativamente sobre las exportaciones
y positivamente sobre las importaciones, regresando
a la situación inicial. Así, si
el tipo de cambio es flexible, la política
fiscal no es eficaz para lograr mayores niveles
de ingreso.
El
siguiente cuadro resume las conclusiones anteriores:
| |
Tipo
de cambio fijo |
Tipo
de cambio flexible |
| Política
monetaria expansiva |
Aumento
en Oferta Monetaria ==>
Disminución
del tipo de interés ==>
Como
el tipo de cambio es fijo, entonces vuelve
al punto de equilibrio inicial mediante una
disminución
de la Oferta Monetaria
En
este caso la política monetaria es
ineficaz. |
Aumento
en Oferta Monetaria ==>
Disminución
del tipo de interés ==>
Aumento
en la producción / Salida de Capital
==>
Depreciación
del tipo de cambio ==>
Aumento
en las exportaciones netas
En
este caso la política monetaria es
eficaz.
|
| Política
fiscal expansiva |
Aumento
en el gasto público ==>
Aumento
en el ingreso (producción) ==>
Aumento
en la demanda de dinero ==>
Aumento
en la oferta de dinero (para mantener el
tipo de cambio fijo) ==>
Aumento
en el ingreso, manteniendo invariables el
tipo de interés y el tipo de cambio.
En
este caso la política fiscal es eficaz.
|
Aumento
en el gasto público ==>
Aumento
en el ingreso (producción) ==>
Aumento
del tipo de interés ==>
Apreciación
del tipo de cambio ==>
Aumentan
las importaciones, disminuyen las exportaciones
==>
Aumento
del déficit comercial
En
este caso la política fiscal es ineficaz.
|
Un
dilema interesante es ¿qué sistema
es más adecuado: tipo de cambio fijo o variable?
Son muchos los puntos de vista, pero es posible
resumir los principales en el siguiente cuadro (adaptado
de Cuadrado Roura, Política Económica:
objetivos e instrumentos. 2da edición, McGraw
Hill, España, 2001).
| |
Ventajas |
Desventajas |
| Tipo
de cambio fijo |
- Más
adeucados cuando las perturbaciones financieras
son predominantes en la economía.
- Obligan
a los gobiernos nacionales a disciplinarse
y evitar la inflación.
- Permiten
al país "exportar" algunas
de sus perturbaciones internas a otros países.
- Otorgan
más credibilidad a la política
monetaria y a sus objetivos antiinflacionarios.
|
- Si
se originan perturbaciones en el sector
real, es mejor variar el tipo de cambio,
para facilitar el ajuste en los precios
relativos necesario en estos casos.
- No
es posible mantener tipos fijos sin introducir
ciertos controles sobre los movimientos
internacionales de capital.
- La
crisis de la balanza de pagos será
inevitable, a no ser que periódicamente
se modifique la paridad de la moneda.
- Los
tipos fijos aíslan escasamente al
país de los shocks externos.
|
| Tipo
de cambio variable |
- Permite
a los países controlar sus propias
ofertas monetarias.
- Los
tipos flexibles hacen más efectiva
la política monetaria por la vía
del tipo de cambio.
- Los
tipos flexibles aíslan a un país
de los shocks y perturbaciones externas.
- Permite
ajustes en el sector real de la economía.
|
- Propicia
una excesiva volatilidad cambiaria que genera
incertidumbre.
- Es
un sistema cambiario más inflacionario.
- No
facilita el ajuste en los desequilibrios
en la balanza de pagos, incrementando la
brecha entre la balanza de pagos real y
la de equilibrio.
|
Algunas
lecturas interesantes que están relacionadas
con este tema son:
Una
interesante ilustración es el caso de Argentina
y su reciente crisis:
¿Busca
datos sobre la balanza de pagos, el tipo de cambio,
la política económica y otros indicadores
de su país?
